Угрозы Трампа кажутся не мифами,
Для экономик выступят бичом.
Весенний мир расколется тарифами,
Нависшими дамокловым мечом
Всё же тарифы Дональда Трампа на импорт подтвердили амплуа главного раздражителя рынков сейчас. Помните, как шоком взлетел доллар в начале февраля на новостях о пошлинах 25% для Канады, Мексики и 10% – для Китая? А потом на радостях падал почти месяц, когда Трамп отложил решение? Казалось уже, что тарифы – просто переговорный блеф президента-бизнесмена.
Но что это? В последние дни зимы пришла весть о том, что данные тарифы всё же будут введены уже с 4 марта. Да уж – «мужик сказал – мужик сделал». «Оттепель» не состоялась, несмотря на март. Причём Трамп добавил к китайским пошлинам ещё 10% – что называется, «от себя лично»… На очереди появившиеся в феврале планы сборов в 25% на весь импорт стали и алюминия с 12 марта и 25% на товары из Европы…
И вот над, казалось бы, уже оттаявшим весенним миром навис этот довлеющий дамоклов меч новых тарифов. А значит, рисков «торговых войн», раскола экономик, всплеска инфляции, торможения потока товаров, хозяйственного роста, занятости. Что же будет с долларом и с нами?
Да, индекс доллара поднялся за неделю над принципиальным уровнем, что обозначило его общее стремление к дальнейшему усилению. Такой вариант считал наиболее вероятным в статье в Investing 24 февраля : «Я-то сам больше предполагаю укрепление «зелёного».
Для отчёта перед читателями Investing скажу о выполнении и конкретного по котировкам прогноза о том, что «индекс доллара будет склонен в случае пробоя вверх 106,7 п. пойти к сопротивлению 107.3 п.» Действительно, дошёл, и даже выше – к 107.5 п. Пишу и о реализации предположений по валютам от 18 февраля. Они были таковы. Для EUR/USD «вероятно движение на юг с первыми целями в районе 1,04. Для USD/CAD – подъём от 1,4120-1,4150 к 1.43 и выше. Для GBP/USD от рубежей 1,2650 есть резон полагать снижение к 1,2500 – 1,2540.» В реальности евро/доллар опустился к 1,04; доллар/канадец вырос выше 1,44; фунт/доллар снизился, пока дошёл до 1,2580.
Но для понимания дальнейших движений вот что интересно и крайне важно. Ситуация с тарифами сейчас ещё жестче, чем напугавшие рынки решения начала февраля. Но USDX не подскочил так резко, как тогда, к 109,8 п. Почему и что это значит для его перспектив?
Считаю, что дело в основном в остывании хозяйственных показателей Штатов. Судите сами: вот данные последних дней.
- рост ВВП США в 4 квартале 2024 г. снизился до 2,3% по сравнению с 3,1% в 3 квартале,
- число первичных заявок на пособия по безработице поднялось до 242К с 220К,
- базовая инфляция по показателю PCE, главному для ФРС, упала в январе до 2,6% после полугодового роста, дошедшего в декабре до 2,9%.
Что имеем? Торможение экономики, спроса на рабочую силу во многом из-за высоких ставок усиливает необходимость их снижения. При этом заметное ослабление инфляции делает его более безопасным. Тут, конечно, тем же дамокловым мечом висят риски усиления ценового давления из-за будущего влияния тарифов и вообще «трампономики». Но в целом события не привели к росту ожиданий дольшего сохранения жёсткой политики ФРС с большими процентами. Скорее, наоборот. Согласно фьючерсам на ставку, вероятность её оставления на уровне 4,5% в марте снизилась за последнюю неделю до 94% с 96%; в мае – до 74% с 75%; в июне – до 22% с 40%.
Таким образом, инвесторы, опасаясь стагнации, ждут уменьшение ставки уже в начале лета. Это и препятствует сильному взлёту доллара даже при ужесточении тарифов. Но всё-таки из-за их опасности доллар растёт , пусть и не так резко. Во многом потому, что даже при смягчении ФРС, снижении ставок, альтернативные доллару валюты – под давлением из-за относительной слабости экономик и будущего дополнительного влияния тарифов на них.
Смотрите, как больше всех в составе USDX упал бедный канадский доллар – как будто осенний кленовый лист. Введённые пошлины 25% для Оттавы крайне тяжелы. Для USD/CAD вероятен дальнейший рост к 1,4550- 1.4600. Поддержка – на 1,4340-1,4370. Если только в последний момент не будет снова перенос введения тарифов…
Или многострадальный евро, воспрявший было из-за надежд на перезагрузку хозяйства Германии после выборов и на снижение остроты по линии Россия-Украина. Но если всё же будут грозные пошлины, экономика сильно пострадает, ЕЦБ придётся смягчаться быстрее. Поэтому важны 3 марта данные по февральской инфляции ИПЦ в еврозоне. Ожидается её ослабление до 2.3% с 2,5%. Если так, больше резонов для уменьшения ставки ЕЦБ 6 марта. Оно предполагается до 2,65% с 2,9%. EUR/USD так и не в силах был преодолеть вверх важный рубеж 1,0530 , пробил вниз сильную поддержку 1,0430. Сейчас, имея её уже в качестве сопротивления, скорее направлен на движение к югу с первыми целями 1,0280-1,03. Но ждём, что будет в реальности с тарифами США для ЕС. И что скажет ЕЦБ. В случае неожиданной недостаточной его мягкости евро может попытаться несколько подрасти. Но даже при таком варианте, который считаю менее вероятным, это будет лишь коррекция перед дальнейшим снижением.
Для индекса доллара в целом крайне важными станут данные по рынку труда 5 и 7 марта – последние перед встречей ФРС 19 марта. По технической картине, USDX при закреплении выше 107,3 п. будет стремиться к 107,6 п. и далее к рубежам 108-108,4 п. Поддержка – на 106,7-107,0 п. Былой прыти роста начала февраля вряд ли стоит ждать по указанным причинам. Скорее – постепенное укрепление. Если только пошлины опять не перенесут.
*Автор статьи Марк Гойхман - преподаватель-аналитик «Финансовой Академии «Capital Skills» https://capital-skills.ru/