За полгода акции JD.com подскочили на 56,9%, демонстрируя потенциал роста

Недавние результаты деятельности JD.com (NASDAQ:JD) (SEHK: 9618 | NASDAQ: JD) привлекли внимание многих инвесторов: за последние 6 месяцев акции компании выросли на 56,9% по сравнению с показателями отрасли, сектора розничной и оптовой торговли Zacks и индекса S&P 500, которые составили 31,6%, 19,3% и 6,4%, соответственно. JD превзошла своих конкурентов — Alibaba (NYSE:BABA) и PDD Holdings. За последние полгода BABA подорожала на 53,1%, а PDD - на 29,5%.



О компании

Jingdong Mall (JD.com) — китайская компания, занимающаяся интернет-торговлей. Штаб-квартира основанной в 1998 году компании находится в Пекине. Международная торговля ведётся с 2012 года. Изначально основатели компании торговали оптическими и магнитными носителями, но затем расширили ассортимент, продавая электронику, сотовые телефоны и компьютеры.

Результаты за 6 месяцев


Источник: Zacks Investment Research

Впечатляющие результаты достигнуты благодаря тому, что китайский гигант электронной коммерции укрепляет свои позиции на рынке за счёт расширения услуг, стратегических инвестиций и концентрации на прибыльности на фоне улучшения потребительских настроений в Китае. Но после столь стремительного роста цен инвесторы столкнулись с вопросом: стоит ли и дальше покупать акции JD или лучше держать уже купленные?

Сильные результаты III квартала JD подтверждают траекторию роста

Финансовые результаты JD.com за III квартал 2024 года продемонстрировали устойчивую динамику по ключевым показателям. Чистая выручка выросла на 5,1% в годовом исчислении до ¥260,4 млрд ($37,1 млрд), превысив ожидания аналитиков. Ещё более впечатляющим стало повышение рентабельности компании: чистая прибыль, приходящаяся на держателей обыкновенных акций, выросла на 23,9% до ¥13,2 млрд ($1,9 млрд), что привело к чистой марже в 5,1%, по сравнению с 4,3% годом ранее.



О финансовой устойчивости компании свидетельствует и её агрессивная программа выкупа акций. JD.com завершила программу выкупа акций на сумму $3 млрд, объявленную в марте 2024 года, и запустила новую программу на сумму $5 млрд, рассчитанную на период до августа 2027 года. За первые 9 месяцев 2024 года компания выкупила около 8,1% акций, находящихся в обращении, что свидетельствует об уверенности руководства во внутренней стоимости JD.

Консенсус-оценка Zacks по выручке на 2025 год составляет $166,43 млрд, что указывает на рост на 6,22% в годовом исчислении, в то время как оценка прибыли предполагает рост на 7,73%.


Источник: Zacks Investment Research

Совершенство цепочки поставок JD.com способствует повышению производительности

Во время телефонной конференции по доходам за III квартал генеральный директор Сэнди Сюй подчеркнул, что успех JD.com обусловлен «неустанным вниманием к созданию возможностей цепочки поставок и логистической инфраструктуры». Эти инвестиции окупились, поскольку компания сыграла ключевую роль в общенациональной китайской программе trade-in для бытовой техники, используя свою широкую пользовательскую аудиторию и интегрированные услуги по доставке, установке и демонтажу.

Категория товаров общего потребления, в частности товары из супермаркетов, продолжает демонстрировать уверенный рост, а доходы увеличиваются на 8% в годовом исчислении. Показатели вовлечённости пользователей внушают оптимизм: ежеквартальный прирост активных покупателей растёт двузначными темпами уже 4 квартала подряд, а частота покупок в III квартале сохранила двузначный рост по сравнению с прошлым годом.

Последние инновации JD.com укрепляют экосистему пользователей

JD.com постоянно совершенствует свою экосистему, предлагая новые функции, направленные на укрепление лояльности пользователей. Введение функции дарения подарков в преддверии китайского Нового года и значительное обновление программы платного членства JD PLUS демонстрирует стремление компании к улучшению пользовательского опыта.

Подписка JD PLUS теперь включает в себя услуги, связанные с образом жизни, расширенные возможности бесплатной доставки и премиальные правила замены товаров. Эти улучшения особенно важны, поскольку участники программы JD PLUS ежегодно тратят в среднем в 10 раз больше, чем не участники, и увеличивают свои расходы на 150% после оформления подписки.

Оценка стоимости акций и конкуренция JD

С точки зрения оценки, бумаги JD.com представляют собой интригующую возможность, торгуясь с прогнозируемым 12-месячным показателем P/E в 8,9 раза по сравнению со средним показателем по отрасли в 24,13 раза. Такой дисконт отражает сохраняющуюся обеспокоенность по поводу экономического роста и нормативно-правовой базы Китая, несмотря на недавние меры государственного стимулирования, которые, похоже, улучшают потребительские настроения.



Коэффициент P/E F12M компании JD отражает дисконтированную оценку


Источник: Zacks Investment Research

Компания имеет все шансы воспользоваться преимуществами роста электронной коммерции в Китае, а её руководство выражает осторожный оптимизм в отношении экономической траектории. JD.com продолжает сталкиваться с острой конкуренцией со стороны внутренних соперников, таких как Alibaba, PDD Holdings (Pinduoduo) и новых игроков в специализированных сегментах. Экспансия JD в категории моды и красоты с инвестициями в размере ¥3 млрд и ¥1 млрд соответственно демонстрирует стремление компании конкурировать в высокодоходных сегментах, где она традиционно отставала от Alibaba Tmall. Компания использует как свой опыт 1P (first-party), так и расширяет свой рынок 3P (third-party), чтобы противостоять конкурентным угрозам.

Примечательно, что недавно JD Logistics заключила партнёрство с платформами Taobao и Tmall компании Alibaba, позволив продавцам на этих платформах выбирать JD Logistics в качестве поставщика услуг. Этот стратегический шаг может увеличить доходы JD от логистики и подчеркнуть силу её инфраструктуры даже среди конкурентов.

Инвестиционный прогноз: держать или выкупать просадки

Несмотря на впечатляющие результаты JD.com в последнее время и привлекательную оценку, инвесторы могут захотеть рассмотреть более взвешенный подход в ближайшей перспективе. Значительный рост акций за последние 6 месяцев говорит о том, что большая часть позитивных новостей уже учтена в цене.

Кроме того, несмотря на то, что меры государственного стимулирования экономики дают положительный импульс, сохраняется неопределенность в отношении устойчивости восстановления экономики Китая и возможных изменений в нормативно-правовой базе. Руководители компании охарактеризовали свой прогноз как «осторожно-оптимистичный».

Для нынешних акционеров удержание позиции оправдано сильными фундаментальными показателями JD, продолжающимися выкупами акций и постоянными операционными улучшениями. Однако новым инвесторам будет более выгодно дождаться более привлекательной точки входа, возможно, во время рыночной волатильности в 2025 году, когда станет ясен весь эффект от мер государственного стимулирования и стратегических инвестиций компании.

В целом JD.com представляет собой сильного игрока на китайском рынке электронной коммерции с впечатляющей финансовой дисциплиной и инициативами роста, но время инвестирования требует тщательного рассмотрения, учитывая недавний рост цен и более широкую динамику рынка. В настоящее время JD.com имеет рейтинг Zacks Rank #3 (держать).



Мнение

Инвестиционно – покупка в долгую

Консенсус-прогноз на ближайший год предполагает рост стоимости акций JD на 67,48% — до $70,79 за бумагу:


Наиболее оптимальным выглядит сценарий выкупа точки закрытия двухнедельного гэпа после отскока цены от $38 вверх.