Евро: коррекция после роста на фоне рисков заседания ЕЦБ

В первой половине недели глобальные индексы проявляют осторожность: европейские площадки фиксируют умеренное снижение, тогда как американские индексы (S&P 500, Nasdaq) пытаются восстановиться, прибавляя около 1% после коррекции в понедельник. Развитие ситуации связано с ожиданиями смягчения монетарной политики ФРС и реакцией на геополитические риски. 

Индекс DXY, отражающий стоимость доллара к корзине из шести валют, тестирует уровень 98.00, приближаясь к минимумам трехлетней давности. Накануне, в азиатскую сессию, произошло резкое ослабление USD, усугубленное заявлениями Дональда Трампа, раскритиковавшего председателя ФРС Джерома Пауэлла за отказ снижать ставки. Угрозы администрации повлиять на кадровую политику регулятора подрывают доверие к институциональной независимости ФРС, усиливая сомнения в статусе доллара как «убежища». 

Согласно фьючерсам на ставку, вероятность смягчения монетарной политики ФРС в мае оценивается в 10,4%, тогда как к июню сценарий со снижением на 25 б.п. оценивается уже с 62% вероятностью. Это формирует противоречивый фон: краткосрочные ожидания остаются консервативными, но среднесрочные перспективы указывают на готовность ФРС реагировать на замедление экономики. 

Доходность 10-летних Трежерис стабилизируется около 4,37% после масштабных распродаж в предыдущие недели. Рост доходности отражает опасения инфляционного давления и возможной задержки с монетарным смягчением, несмотря на политическое давление на ФРС. 
 
Евро: коррекция после роста на фоне рисков заседания ЕЦБ

Пара EUR/USD скорректировалась до 1,147 после достижения 1,1575 — максимума с 2021 года. Фиксация прибыли совпала с усилением ожиданий снижения ставок ЕЦБ в июне. Прогнозы Citi указывают на замедление инфляции в ЕС до 1,6% в 2025 г. и 1,8% к 2027 г., что поддерживает аргументы в пользу мягкой политики регулятора. 

На пресс-конференции глава ЕЦБ Кристин Лагард подчеркнула риски для экономики зоны евро, связанные с торговыми дисбалансами и снижением инвестиционной активности. Член совета ЕЦБ Петер Казимир добавил, что инфляция может вернуться к целевому 2% уже в ближайшие месяцы, однако торговые конфликты (включая протекционистские меры США) создают «повышенную неопределенность». 

Фунт в свою очередь демонстрирует смешанную динамику: инвесторы оценивают перспективы снижения ставки Банком Англии в мае на фоне замедления инфляции в секторе услуг (4,7% в марте против 5% в феврале). Дополнительным фактором стали риски торговой войны: введение США пошлин на сталь и автомобили (10% и 25% соответственно) может осложнить переговоры о соглашении с Великобританией, усилив конкуренцию на экспортных рынках. 

Среднесрочную динамику евро определят данные по PMI Еврозоны за апрель (публикация 23 апреля). Показатели деловой активности дадут сигналы о глубине экономического замедления, влияя на позицию ЕЦБ. Для фунта стерлингов важным станет заседание Банка Англии 9 мая в рамках которого комитет может дать рынкам сигнал о начале цикла снижения ставок.

Резюме

Атаки Трампа на ФРС продолжают давить на привлекательность USD для инвесторов, несмотря на высокие ставки. Это создает базис для волатильности валютных рынков и перетока капитала в альтернативные активы (золото, криптовалюты). Разрыв в монетарных траекториях (потенциальное смягчение ЕЦБ при сдержанности ФРС) способен ограничить апсайд для EUR/USD, несмотря на слабость доллара. Снижение инфляции в услугах открывает путь для снижения ставки Банком Англии, однако зависимость экономики от торговых договоренностей с США оставляет риски для фунта. 


Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK