автор Пинхас Коэн
Основные события минувшей недели (и уходящего года)
Приближается праздничный сезон, и инвесторы оценивают перспективы высоких дивидендов на конец года и высокой прибыли от рыночных операций. Многие могут захотеть перевести дух и отдохнуть, прежде чем начать планировать предстоящий год. Чтобы помочь с этими оценками, предлагаем краткий обзор прошедшей недели и уходящего года.
Чем запомнится 2017 год? Головокружительным ростом американского фондового рынка, продемонстрировавшим рекордные показатели за четыре года? Самой низкой безработицей за последние десятилетия? Ужесточением денежно-кредитной политики? Или самым радикальным пересмотром налогового законодательства (если удастся согласовать все разногласия) за несколько десятков лет? А может 2017 год запомнится как год, в котором цифровые валюты приобрели статус официального финансового актива? Мы считаем, что минувший год определяло все вышеперечисленное.
С точки зрения краткосрочной перспективы, на прошедшей неделе рынки продолжили ралли (второе по продолжительности за всю историю) и обновили рекордные максимумы.
Dow Jones Industrials
DJI по итогам недели прибавил 1,35%, за 5 торговых сессий обновив максимум 4 раза. В пятницу индекс установил 68-й рекордный максимум за год. За текущий год DJI прибавил 24,78%
Индекс S&P 500 за неделю вырос на 0,92%, переписав рекордный максимум в понедельник, вторник и пятницу. Распродажи вторника и среды не давали закрепиться вблизи максимумов. Удалось зафиксировать только пятничные результаты. Стоит отметить, что в последний торговый день недели индекс вырос на 0,90%, составляющих львиную долю недельного роста на 0,92%. В то время как недельный прирост DJI был более существенным, пятничная динамика S&P 500 превзошла рост Dow на 0,59%. Кроме того, бенчмарк в конце недели в 61-й раз за год обновил рекордный максимум. С начала года индекс прибавил 19,52%.
Сектора S&P 500
Все сектора S&P 500 в пятницу торговались в зеленой зоне. Минимальный прирост показала энергетика (0,58%), в то время как наилучшую динамику продемонстрировали производители товаров массового потребления (1,85 %). Ралли возглавили акции стабильных компании, второе место по показателю роста в этом году продемонстрировал сектор высокотехнологичных компаний, за минувшую неделю прибавивший 1,52%. Фактически, за исключением энергетики и потребительского сектора (0,78%), все сектора прибавили более 1,0%.
За прошедшую неделю, акции высокотехнологичных компаний прибавили 1,51%, в то время как бумаги компаний общественного пользования скинули 1,52%.
На прошлой неделе NASDAQ подскочил на 1,43%, в пятницу достигнув своей первой рекордной отметки с 28 ноября, прибавив 1,15%. Согласно LPLFinancial, в этом году индекс продемонстрировал наилучшие показатели за все время. В общей сложности индекс высокотехнологичных компаний в 2017 году обновил максимумы 70 раз, превысив показатели 1980 и 1999. В этом году этот прирост составил 29%, что стало лучшим показателем после 38%-го роста 2013 года. Индекс показал себя лучше, чем в совокупности за последние 3 года (+11,80% в 2014 году, +6,04% в 2015 году и + 7,41% в 2016). Этот год также продолжает шестилетнюю серию роста - самую длинную серию с 1981 года.
Russell 2000 в пятницу прибавил 1,39%, хотя по результатам недели индексы вырос всего на 0,48%, сформировав свечу «высокая волна». Данный индекс обладает относительно низкой капитализацией и за год переписал максимумы всего 23 раза.
В этом году он вырос на 12,5%, прибавив 14,82% за прошедшую неделю и укрепившись на 13,63% от цены закрытия предыдущей недели. Из годового прироста в 12,5%, более половины роста (6,4%) пришлось на сентябрь. Это является результатом устранения двух основных препятствий на пути к налоговой реформе президента Дональда Трампа: 19-го числа республиканцы Сената отказались от ключевой финансовой доктрины чтобы принять бюджет, который не будет добавлен к дефициту, с тем чтобы согласовать сокращение налогов на 1,5 триллиона долларов в течение следующих 10 лет, что затем позволило республиканцам Конгресса принять проект налоговой реформы; 27 сентября Трамп наконец представил подробности своей налоговой реформы.
Этот план включает самый радикальный пересмотр налогообложения за последние несколько десятилетий, и президент пообещал, что это станет самым существенным снижением налогов в истории. Russell 2000 в тот день подскочил на 2,00%. Тем не менее, странно, что индекс, чьи компании считаются крупнейшими бенефициарами налоговых льгот, в последнее время демонстрировал слабую динамику и на прошлой неделе оказался внизу списка растущих индексов. Более того, высокотехнологичный NASDAQ, который включает в себя компании, которые, как считается, не извлекут прибыль от налоговой реформы, поскольку они уже платят более низкую эффективную налоговую ставку, в пятницу укрепился значительно сильнее, чем Russell 2000.
Налоговая реформа провоцирует перераспределение средств между секторами
По мере прогресса в вопросе принятия налоговой реформы, инвесторы начали выходить из акций технологического сектора и вкладываться в финансовые компании. С сентября, когда налоговая реформа стала реальностью, больше остальных выиграли именно финансовые организации, прибавив 12,27%, в то время как акции высокотехнологичных компаний набрали 9,91%. За тот же период S&P 500 вырос всего на 7,02%.
В прошлом месяце финансовый сектор превзошел рыночные ожидания, набрав 6,23%, что почти втрое выше показателя сектора высоких технологий, который прибавил 2,67%. В то же время SPX почти удвоил показатели высокотехнологичного сектора (+4,34%). Наряду с налоговой реформой, выступающей в поддержку финансового сектора (+19,61%), высокотехнологичные компании с начала года выросли на 33,50%, что вполне может означать готовность сектора к коррекции. Интересный момент, к настоящему моменту рост финансового сектора практически идентичен 19,52% роста S&P 500.
ФРС препятствует калибровке рынка
Повышение ставки ФРС в третий раз не стало ни для кого неожиданностью. Тем не менее, сохранение прогноза на 2018 год в отношении дополнительных трех раундов ужесточения политики разочаровали инвесторов, которые надеялись на более быстрое к повышению процентных ставок, что соответствовало бы улучшенным прогнозам ФРС относительно экономического роста. Инвесторы продали акции финансового сектора и вложились в высокотехнологичные компании. Акции сектора высоких технологий лидировали с недельным приростом в 1,51%, а финансовые компании скинули 0,81%.
ЕЦБ повысил прогноз экономического роста
Европейский центральный банк на декабрьском заседании в минувший четверг сохранил ключевую процентную ставку и программу выкупа облигаций без изменений, но повысил прогноз экономического роста и инфляции до 2020 года. На этих новостях доходность европейских гособлигаций снизилась. В течение недели доходность 10-летниз гособлигаций Германии практически не изменилась. Однако, по данным агентства Reuters, дополнительный доход, предоставляемый 10-летними гособлигациями США по сравнению с остальными странами, приблизился к максимуму с апреля. Итальянские государственные облигации были распроданы из-за появившейся политической неопределенности. Дата всеобщих выборов в Италии была установлена на 4 марта 2018 года.
Банк Англии не стал повышать ставку; инфляция достигла максимума за 5 лет
После ноябрьского повышения ставки банковского кредитования впервые за 10 лет, на декабрьском заседании Банк Англии сохранил ключевую ставку без изменений на отметке 0,50%. Инфляция в Великобритании в ноябре выросла до 3,1% в годовом исчислении, превысив ожидания экономистов, и достигла максимума за 5 лет. Однако члены Комитета отметили в своем заявлении, что инфляция, вероятно, близка к пиковой и вернется к целевому уровню в 2%. В протоколе заседания регулятор также отметил недавний прогресс в переговорах по Brexit, отметив, что вероятность выхода из Европейского союза без соглашения снизилась. Доходность государственных облигаций Великобритании снизилась.
Китай: монетарная политика предвещает рыночный спад
С конца 2016 года Китай ужесточил свою денежно-кредитную политику. По результатам макроэкономических публикаций, в прошлом месяце экономический рост Китая замедлился. Дальнейшее ужесточение со стороны центробанка может привести к замедлению второй по величине мировой экономики, которого инвесторы ожидали еще год назад.
С учетом того, что Китай является крупнейшим мировым потребителем сырьевых товаров, сигналы о возможном «остывании» китайской экономики вызвали их распродажу. Снижение стоимости сырья тянет вниз акции его компаний-производителей, оказывая давление на фондовые индексы по всему миру. Резкое замедление экономики может в конечном итоге вызвать крах фондового рынка.
Цифровые валюты – легальный финансовый инструмент
Отдельно следует упомянуть криптовалюты в целом и биткоин в частности. То, что начиналось как финансовая пирамида в лучшем случае, или инструмент для отмывания денег в худшем случае, стало законным классом активов после начала торгов фьючерсами на биткоин на чикагских биржах CBOE (на прошлой неделе) и CME (18 декабря).
NASDAQ и SPX в этом году значительно превзошли ожиданий экспертов, однако биткоин продемонстрировал необычайные 1924%.
BTCUSD Monthly YTD
Стоимость биткоина недавно преодолела отметку $20 000, и пока нельзя сказать, является ли это устойчивой тенденцией или мыльным пузырем, который постоянно находится под угрозой коллапса, в то время как смелые инвесторы продолжают извлекать прибыль. Высокая волатильность биткоина, возможно, уже замаскировала несколько провалов, особенно когда валюта еще не была столь популярна. По словам доктора Даниэля Бианчи из бизнес-школы г. Уорик, ранние провалы в основном были связаны с хакерскими атаками, нормативным регулированием, обновлением технологической базы и конкуренцией со стороны других цифровых валют.
Сегодня основной риск для биткоина также обусловлен внешними факторами, такими как регулирование и хакерские атаки, которые могут повлиять на имидж блокчейна и его эффективность в качестве способа оплаты/накопления. 2017 год, возможно, был лучшим годом, который биткоин когда-либо видел. Но, опять же, мы уже ошибались в отношении «цифрового золота». Есть и другие возможности в инвестировании в цифровые валюты помимо биткоина. Ранее мы писали о 6 криптовалютах, чье ралли превзошло биткоин.
Ожидаемые события
Все время указано в формате МСК
Понедельник
13:00: Еврозона – потребительская инфляция (ноябрь): подтверждена на отметке 1,5% г/г.
Инвесторы остаются уверенными как в экономике Германии, так и еврозоны, но оптимизм был более ощутимым в декабре. Хорошо зарекомендовавший себя индикатор экономических настроений от ZEW отразил замедление в декабре в еврозоне и Германии. Экономические условия достаточно хороши, но инвесторы также должны следить за политическими событиями, и есть некоторые тревожные моменты. Германия столкнулась с трудностями при формировании коалиции, а неопределенность в отношении Brexit продолжает довлеть над Европейским союзом. Евро отреагировал на слабые данные ZEW небольшим снижением.
Вторник
03:30: Австралия – протокол заседания РБА: отразит видение центробанка в отношении экономической ситуации.
Австралийский доллар нашел поддержку на линии восходящего тренда с начала 2016 года, пробив сентябрьскую линию нисходящего тренда. Это двойное техническое действие открывает австралийскому доллару путь к отметке 0,81.
12:00: Германия – индекс делового климата IFO (декабрь): ожидается значение 117,5.
16:30: США – объем строительства новых домов и число выданных разрешений на строительство (ноябрь): ожидается снижение числа выданных разрешений на 4%, а объема строительства новых домов – на 6%.
Среда
18:00: США – продажи на вторичном рынке жилья (ноябрь): ожидается снижение до 0,9; в месячном отношении.
Продажи новых домов резко возросли, в то время как продажи на вторичном рынке жилья в октябре выросли на 2,0% до 5,480 миллионов. Динамику объясняет перепродажа домов для одной семьи (+2,1% до 4,870 млн) и квартир (+1,7% до 610 000). Индекс ожидаемых продаж домов значительно подскочил, и в новом отчете он прогнозируется на отметке 5,520 млн.
18:30: США – запасы сырой нефти от Минэнерго США (по состоянию на 15 декабря): прогнозируется снижение на 4,5 млн баррелей.
Нефть торгуется в треугольнике, а цена на текущий момент находится в середине фигуры. Направление пробоя определит дальнейшую динамику.
Четверг
16:30: США – пересмотренный показатель ВВП (III квартал): ожидается подтверждение на уровне 3,3%.
Третья оценка ВВП за III квартал прогнозируется в размере 3,3% в годовом отношении. Потребительские расходы, также оставшиеся неизменными на отметке 2,3%, обеспечили некоторый подъем, но квартальные данные в первую очередь зависели от наращивания товарных запасов, инвестиций нерезидентов и чистого экспорта.
16:30: США – число первичных заявок на пособия по безработице (по 16 декабря): ожидается рост до 234 тыс.
16:30: США – Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (декабрь): ожидается снижение с 22,7 до 20,6.
Пятница
10:00: Германия – Индекс потребительского климата Германии GfK (январь): прогнозируется рост до 10,8.
12:30: Великобритания – пересмотренный показатель ВВП (III квартал): ожидается подтверждение 0,4%.
16:30: США – объем заказов на товары длительного пользования (ноябрь): запланирован рост на 2% м/м, а базовый показатель, вероятно, составит 0,4%.
18:00: США – продажи новых домов (ноябрь), индекс настроения потребителей от Мичиганского университета (декабрь): ожидается снижение продаж до 5%, а настроения потребителей, вероятно, возрастут до 97.
21:00: США – Данные Baker Hughes по буровой активности