Около месяца назад я выкладывал анализ по финансовому сектору, в котором отдельные банки рассматривались для инвестиций. В этот раз снова возвращаюсь к данному сектору, так как в текущих условиях его нельзя обойти вниманием. Только в этот раз рассмотрим ETF-фонды, в состав которых входят бумаги финансового сектора.
При анализе индекса S&P500 закрадываются сомнения в его дальнейшем росте без существенной коррекции к уровню 2 400. Но для того, чтобы такая коррекция состоялась, должно произойти и какое-то существенное событие, которое отпугнет инвесторов и заставит их на время закрыть свои позиции, зафиксировав прибыль. Индекс S&P500 чутко реагирует на президентские выборы и то, какие программы развития принимают после избрания на пост новые руководители страны.
Так, например, Барак Обама (Barack Hussein Obama II) заступил на пост президента во время ипотечного кризиса, и ему пришлось решать проблемы растущего долга, впоследствии превысившего 100% ВВП, и искать новые пути развития экономики после массовых банкротств компаний. В то время индекс S&P500 за полтора года потерял 67% своего объема и достиг минимумов 2002 года, которые стали следствием "кризиса доткомов". Но в дальнейшем администрации Обамы удалось найти решение проблемы путем стимулирования экономики с помощью количественного смягчения. Условия регулирования финансового рынка (который и стал катализатором кризиса) были ужесточены, защита потребителей финансовых услуг была усилена, попутно были пролонгированы меры по сокращению налогов, принятые еще при Буше-младшем (George Walker Bush Jr).
В итоге, инвесторы успокоились, безработица начала постепенно снижаться, а индекс S&P500 "пошел покорять новые максимумы", что продолжалось на протяжении всех 8 лет правления Барака Обамы. Единственная существенная коррекция индекса произошла за год до начала второго срока правления Обамы, так как инвесторы, возможно, решили "подстраховаться" и "уйти в кэш". Но когда стало ясно, что Барак Обама заступит на второй срок, ралли в индексе S&P500 продолжилось. Таким образом, за время правления Обамы индекс вырос на 314%.
Но в начале 2015 года подъем закончился, и на уровне 2 130 образовалось сильное сопротивление, которое S&P500 смог преодолеть только после президентских выборов, выигранных Дональдом Трампом (Donald John Trump). Одним из предвыборных обещаний Трампа было существенное сокращение налогов, которое позволит развиваться американской экономике активнее. Данная стратегия предусматривает увеличение прибыли компаний за счет сокращения налогов и обеспечит высвобождение денег для инвестиций в новые разработки, повышающие эффективность и конкурентоспособность американских компаний на мировом рынке. На текущий момент мы видим ее позитивные результаты: уровень безработицы в Америке упал до минимальных значений за последние 10 лет, индекс S&P500 находится на исторических максимумах, а квартальные отчеты компаний бьют собственные рекорды по прибыли.
В 2020 году пройдут очередные выборы президента и, как показывает история, за год до выборов рынок обычно входит в стадию неопределенности, пока не получит подтверждение тому, что все останется по-прежнему. Таким образом, преодолеть с первого раза без существенных коррекций уровень в 3 000 индексу будет сложно. Здесь есть очень большой соблазн войти в длинную позицию по акциям на текущих ценах, так как фундаментальный анализ не демонстрирует негативного настроения на рынке. Но отчеты компаний сейчас предоставляются по измененным правилам, вступившим в силу в начале II квартала 2018 года, и, как я писал выше, снижение налоговой нагрузки способствует увеличению прибыли. Но в этой ситуации важно обратить внимание на увеличение продаж, а не на прибыль как таковую, поскольку в текущих условиях ее уровень не будет отражать истинное положение дел в компании. Прибыль стоит брать во внимание только после II квартала 2019 года, когда пройдет год после введения новой системы подсчета.
Обратите внимание на Facebook (NASDAQ:FB), акции которого снижаются с момента выхода отчета за II квартал, хотя доходы компании находятся на рекордных значениях. В отчете за III квартал доходы выросли еще больше, но это не помогает акциям подниматься в цене, потому что показатель прибыли не является индикатором роста. Инвесторы обращают внимание на прирост новых пользователей, который у Facebook постепенно снижается вместе со временем, проводимым ими в социальной сети.
Таким образом, ближайшие 6 месяцев индекс может провести в боковом диапазоне. Затем начнется подготовка к выборам президента, что внесет дополнительную нагрузку на рынок в виде неопределенности относительно дальнейших перспектив.
Исходя из всего этого, финансовый сектор выглядит менее рискованным, потому что в случае роста прибыли компаний он "будет чувствовать себя отлично", но даже в случае снижения прибыли компаниям все равно придется выплачивать банкам свои долги. К тому же, Федеральная резервная система США с очень высокой долей вероятности продолжит повышать учетную ставку, что приведет к притоку дополнительной прибыли в банковский сектор.
Негативом здесь может быть только неожиданный кризис, когда любая инвестиция может оказаться "в минусе".
Из финансовых ETF можно рассмотреть несколько фондов с активами в управлении более 1 млрд USD.
iShares US Financials (NYSE:IYF): активы под управлением – 1,77 млрд USD, 35% портфеля фонда размещены в секторе банковских услуг, 12% портфеля находится в инвестиционно-банковской сфере.
Из банковского сектора в тройке лидеров расположены JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM) – 7,13% портфеля, Bank of America Corp (NYSE:BAC) – 5,00%, Wells Fargo (NYSE:WFC) – 4,47%.
Из инвестиционно-банковской сферы 8,32% вложены в фонд Уоррена Баффетта (Warren Edward Buffett) Berkshire Hathaway (NYSE:BRKb).
Следующим фондом с суммой активов более 1 млрд USD является iShares US Financial Services (NYSE:IYG): активы под управлением – 1,7 млрд USD. Банковскому сектору принадлежит 52,83% портфеля фонда. Из них в первой тройке по объему инвестиции находится JPMorgan Chase – 12,36% портфеля, Bank of America – 8,66%, Wells Fargo – 7,75%.
Ну и еще один фонд, на который можно обратить внимание – это Fidelity MSCI Financials (NYSE:FNCL): активы под управлением – 1,27 млрд USD. Банковскому сектору принадлежит 51,71% портфеля фонда. В тройке по объему инвестиции, как всегда, JPMorgan Chase – 9,84%, Bank of America – 7,05%, Wells Fargo – 6,42%. Данный фонд, также как и iShares US Financial Services (IYF), имеет у себя в портфеле инвестиции в фонд Berkshire Hathaway в размере 7,30%.
Автор: Дмитрий Гурковский, ведущий аналитик RoboForex
Внимание!
Прогнозы финансовых рынков являются частным мнением их авторов. Текущий анализ не представляет собой руководство к торговле. RoboForex не несёт ответственности за результаты работы, которые могут возникнуть при использовании торговых рекомендаций из представленных обзоров.