Ежедневный обзор валютного рынка

Вчерашний показатель падения по индексу Dow Jones составил -9,99 %!!!

Новостные издания в панике спешат сообщить, что тренд меняется на "медвежий", множество лопнувших маржин-коллов, а трейдеры на эмоциональном всплеске либо пытаются подобрать падающий нож, цепляя дюжины стопов, либо успеть заскочить в давно ушедший поезд. Именно такова сейчас ситуация на рынке.

То, что происходит «за кулисами» в рамках корреляций, не может не настораживать и не удивлять. Золото как защитный актив также в этот день теряет -3,6 %.


Эксперты и аналитики предполагают, что рынок ищет безопасные активы, к которым относятся облигации.

Но давайте посмотрим на график, где явно видно, что интерес уже давно был (в осенних обзорах я подробно это описывал). Но теперь и здесь вектор меняется, и следуют также агрессивные продажи на -3,7 % по TLT.



Теперь смотрим на валюты-убежища… Доллар к иене поднимает голову после крутого пике уже выше 104.618 (рис.3). Доллар к франку продолжает восстановление после ретеста ключевой 0.92515 (рис.4).



Сдаёт ещё ниже и евро, нынешняя валюта фондирования. О ключевой глобальной 1.144 я писал в предыдущих обзорах.



То есть, видно, что идёт выход из золота, идёт выход из облигаций, и он довольно активный. Пользуется спросом доллар США, а не валюты-убежища.

Теперь вполне видно, что кэш пользуется на данном этапе популярностью.

Но проблема заключается в том, что если частный трейдер или инвестор может придерживать кеш, сколько ему заблагорассудится, то у инвестиционных фондов есть чёткий регламент, ввиду которого деньги должны работать. И это вполне нормально, в связи с инфляционными факторами.

Да, пока уровень инфляции остаётся низким, и он под контролем, но коронавирус заставил многие предприятия приостановить работу, складские запасы уйдут с ценами вчерашнего дня, а приходящий дефицит будет побуждать поднимать цены.

Еще один фактор — это желание центральных банков дать стимулы бизнесу, что будет проще сделать через очередные меры монетарного смягчения и программы количественного смягчения. А это ещё добавит драйвера к разгону инфляции.

Что по итогу? Пока локально по SPX500 — явный шорт-сквиз.



Вернутся ли здесь и именно сейчас покупатели — пока говорить сложно. Но может вполне сработать эффект, как в "чёрную пятницу" — эффект распродаж или акций на товары.

Есть чуть ли не 30-процентный дисконт, что вполне неплохо, и рынок хотя бы частично начинает находить интерес даже на фоне коронавирусных страхов.



Именно такой сценарий я закладывал ещё в 2019 году — это поход на ретест 2530, но, откровенно говоря, без роста от 2877.36 до 3380. Это было довольно неожиданно. Но рынок умеет удивлять, поэтому важно не гадать, а работать плотно с рисками и уметь ждать именно свой сценарий.

Интересный и более долгосрочный сценарий — сырьевая группа, к которой, в частности, относится и нефть. Пока нефтяные недоразумения России и Саудовской Аравии внесли свой вклад. Но грядущая инфляция, отложенный спрос со стороны Китая (как только тема коронавируса отступит) тут же вернут интерес уже к недооценённому активу.

Как мы видели из предыдущего анализа, кэш есть, и его будут размещать, в первую очередь, в явно недооценённые активы. А диверсификация между недооценённой, но бездоходной по выплатам нефтью и фондовыми индексами как доходным активом с точки зрения дивидендных выплат уже становится более актуальной.

Технически WTI выдержала натиск на 28.50 (рис.8). Локально интересное движение пошло с ночного накопления по 31.10 (рис.9).





Волне логичный вопрос: почему индексы вчера улетели вниз на десять процентов, чего не было с 80-х годов?

Вначале — это VIX, где многие плечевые стратегии закручены на отклонение и оценку волатильности. Выстрел выше 45 и 50 до уровней кризиса 2008-го года при нынешнем фундаменте из категории «не может быть».



Только в 2008 году рынки растеряли более половины, а сейчас относительно скромно — на аналогичных значениях VIX индексы отдали менее трети, что явно указывает на присутствие интереса.

И еще. Есть такой интересный инструмент — JPST, который направлен на краткосрочные долговые обязательства. Ввиду его нацеленности на небольшой срок погашения и внушительной диверсификации выходит довольно низкая волатильность при обратном возврате в 2,59 % годовых. Но что происходит вчера — рисунок 11.



Это можно назвать «чёрным лебедем» в тихой гавани, волатильность явно нарушена, а в новостной ленте практически тишина, событие просто обошли стороной. По сути, этот инструмент — это доходный кэш, то есть низкая волатильность и неплохой процент выплат, как депозит.

Что происходит вчера — это появление заявки на продажу по 47.02 на 5200 акций.



Это говорит о том, что на рынке появилась срочная потребность в кэше, и не просто, чтобы подержать (поскольку JPST, как я написал, для простого удержания кэша был прекрасным вариантом). А кэш, чтобы заткнуть где-то дыру, и, скорее, этой дырой был фондовый рынок.

Иными словами, плечи приводят к каскадному эффекту, когда приходится выдёргивать деньги, чтобы не получить маржин-колл. А если маржин-колл всё же получен, то рынок схлопывается ещё на более низкие значения. И неважно, недооценён ли актив.

Виктор Макеев, финансовый аналитик компании Gerchik & Co.