С начала года банковский сектор потерял более 30% капитализации. Это вопреки тому, что после мартовского падения было достаточно быстрое восстановлние, и с начала года рынок по S&P 500 вырос на 6% (Dow Jones снизился на 2%).
С чем это связано?
Во-первых, сильное падение чистой прибыли. В среднем на 45% по сектору.
Во-вторых, возросшие риски для банковской системы, связанные с просроченными кредитами.
В-третьих, снижение ключевой ставки ФРС США до 0.25%. При этом регулятор заявил, что будет держать около нуля ставку до 2023 года.
В-четвертых, отмена байбэков и запрет на увеличение дивидендов (в некоторых случаях их даже сократили).
Все эти факторы напугали инвесторов, и капитализация снизилась на 30%. Но сейчас это отличная возможность для инвестиций, потому что:
Во-первых, снижение чистой прибыли связано с созданием крупных резервов на случай просроченных кредитов, ссуд и ипотек. Банки готовы к этому удару.
Во-вторых, в 2 из 4 случаев выручка компаний даже увеличилась, что говорит о росте, несмотря на снижение прибыли на акцию.
Ниже я приведу статистику, основанную на отчетах компаний.
JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM)
Выручка — рост на 4%. Чистая прибыль — падение на 30%.
Если брать средневзвешенное значение P/E за последние 5 лет, получится — 11.23. P/B — 1.17, P/S — 2.63.
Бумага недооценена.
Bank of America (NYSE:BAC)
Выручка — снижение на 4%. Чистая прибыль — снижение на 30%. Средневзвешенное значение P/E за последние 5 лет — 10.1. P/B — 0.81, P/S — 2.48.
Бумага недооценена.
Citigroup (NYSE:C)
Выручка — рост на 2.5%. Чистая прибыль — снижение на 38%.
Средневзвешенное значение P/E за последние 5 лет — 2. P/B — 0.47, P/S — 1.20.
Бумага крайне недооценена. Однако имеет неоднозначные значение показателей за последние годы. Более того, был убыточный год — 2017.
Wells Fargo (NYSE:WFC)
Выручка - снижение на 32%. Чистая прибыль — снижение на 85%.
Средневзвешенное значение P/E за последние 5 лет — 5. P/B — 0.53, P/S — 1.67.
Также бумага крайне недооценена. Но! Имеет отрицательную динамику показателей за последние годы и низкую рентабельность.
Средневзвешенное значение P/E я рассчитываю по формуле:
Капитализация/среднее значение чистой прибыли за последние 5 лет.
Такой подход подразумевает справедливо опираться на деятельность бизнеса с учетом динамики.
Отсюда делаем следующие выводы:
Советую присмотреться к бумагам JPMorgan Chase и Bank of America. Сильный и крупный бизнес, который даже сейчас показывает достойные результаты. Этот подход является примером стоимостного инвестирования.