Спрэд доходностей гособлигаций растет на фоне проблем еврозоны

В понедельник доходность 10-летних гособлигаций оставалась над отметкой в 1,6%, при этом все большее число аналитиков ожидают роста показателя до 2%. Стоит помнить, что решение Федеральной резервной системы по вопросам денежно-кредитной политики (которое будет принято в среду) может оказать влияние на рынок гособлигаций.

Доходность 10-летних гособлигаций США

А тем временем доходность европейского госдолга снизилась, увеличив спрэд с бумагами США.

Доходность растет на фоне оптимизма в отношении перспектив экономики

Решение Европейского центрального банка «значительно» нарастить объем программы выкупа активов с целью сдерживания роста доходности, похоже, работает (или, по крайней мере, оказывает поддержку динамике).

Обнародованные в понедельник данные показали, что ЕЦБ увеличил недельный объем выкупа облигаций с 11,9 до 14 млрд евро. Член исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель, возглавляющая отдел операций на открытом рынке, поспешила предупредить участников рынка, что колебания могут объясняться техническими причинами, и им не следует переоценивать данные.

Тем не менее, доходность 10-летних облигаций Германии, которые являются эталоном европейского долга, в понедельник опустилась под отметку -0,33%, что примерно на 3 базисных пункта ниже показателя пятницы. Доходность 10-летних бумаг Италии также снизилась примерно на 3 базисных пункта, опустившись ниже 0,60%. Для сравнения: в четверг (до решения ЕЦБ) итальянские бумаги предлагали 0,65%, а в начале недели — более 0,76%.

Перспективы экономики США во многих отношениях лучше, чем экономики еврозоны. Вашингтон принял проект стимулирования объемом 1,9 триллиона долларов, и прямые выплаты населению начнутся уже на этой неделе. В сочетании с доплатами к пособиям по безработице, эта инициатива должна поддержать потребительские расходы.

Но этот оптимизм в отношении потенциала экономики ведет к росту доходности облигаций, что, в свою очередь, способно оказать давление на ВВП.

Фондовый рынок в понедельник оставался сильным; индекс Dow Jones Industrial Average четвертый раз подряд обновил рекордный максимум на фоне сообщений о том, что «стимулирующие доллары» будут инвестироваться в акции. Бенчмарк S&P 500 также вырос, а NASDAQ, объединяющий технологические компании, оправился от пятничного падения.

Однако если чиновники ФРС вновь заявят, что рост доходности облигаций их не беспокоит, инвесторы могут решить протестировать границы «терпимости» центрального банка, скидывая бумаги и тем самым увеличивая доходность (которая обратно пропорциональна ценам).

А тем временем по Европе шествует вторая волна пандемии, усугубляемая паузой в применении вакцины от AstraZeneca (NASDAQ:AZN) из-за повышенного риска тромбоза. Италия была вынуждена возобновить карантин.

Даже Германия, которая славится своей эффективностью, не может вакцинировать население, и избиратели поспешили выразить свое недовольство правительством. Правящий ХДС потерпел поражение на местных выборах в двух землях. Скандал с участием членов партии, получающих откаты за содействие в заключении контрактов на закупку защитных масок, лишь усугубляет ситуацию.

Доходность 10-летних гособлигаций Германии

В результате европейские инвесторы бросились искать убежища в государственных облигациях.

Кризис в США далек от завершения. Доходность облигаций отражает опасения касательно возможного всплеска инфляции и может заставить ФРС повысить ставки раньше, чем планировалось изначально. Также начали просачиваться сообщения о возможном увеличении налогов для оплаты государственных расходов. Пострадают в первую очередь корпорации и лица с высоким доходом, поскольку администрация Байдена может повысить ставку налога на прибыль с 21% до 28%.

И не забудьте про ФРС. Если члены Комитета по операциям на открытом рынке не отразят в своих прогнозах перспективы роста экономики и инфляции (и, возможно, более раннее повышение ставок), они могут потерять доверие инвесторов.