Обзор финансовых рынков

Чем особенным отметилась предыдущая неделя? Более слабыми цифрами промышленного ISM, как бы намекая на смену цикла (рис.1), но высокими значениями в сфере услуг (рис.2).




Обсуждён инфраструктурный пакет и успехи на рынке труда (рис.3), но остались опасения из-за штамма коронавируса «Дельта», ускорения инфляции и растущей с каждым днём вероятности вынужденного ужесточения монетарной политики со стороны ФРС.


Теперь на очереди неделя с выходом цифр CPI на ожидании с понижением до 0,5% с неимоверных 0,9% (хотя этот месячный показатель всё ещё относительно высокий — 0,5% * 12 = 6% годовых). То есть очередной месяц «временной инфляции», как говорит председатель ФРС, в угоду политэкономике.


Тем временем технически S&P 500 каким-то чудом подхватывают ещё выше, будто рынок совсем перестаёт верить в цену денег.

Возможно, на фондовом рынке начинается новая эра постпандемии, основанная на вере в изобретение финансовой инженерией механизма вечного двигателя. Поэтому на вопрос о том, куда вкладывать, если не в акции, есть только один ответ. Но в истории так думали уже не раз.

Мир всего лишь более изощрённо наступает на те же грабли, которые просто стали более модифицированными. Поэтому, как, впрочем, и в предыдущих обзорах, я ставлю единый и самый главный вопрос: а каковы риски относительно очень неизведанного и сомнительного потенциала?!


Локально индекс пытается вырваться по завершению пятничной торговой сессии выше диапазона 4388–4428. Далее внимание направлено на то, насколько пробой окажется истинным, или же воронка желающих фиксироваться вновь потянет цену за очередными шорт-сквизами… А может и вовсе в пропасть?!


По VIX всё те же ориентиры, где цена блуждает между 16 и 20 и всё ещё находится в зоне высокой турбулентности. Это характеризует рынок с большего как быструю оборачиваемость капитала и спекуляции, а не как сильный интерес со стороны институционалов. С подобной волатильностью в ответе перед управляемым капиталом риски крайне высоки.


Торгуемый же фонд VXX вновь падает практически на новое дно, ключевая отметка — 28.7-29.


Также в глаза бросается явная корреляционная реакция на рост доходности облигаций вслед за позитивом с рынка труда.

Ведь позиция ФРС озвучена — это инфляция, безработица и рост экономики, а рынок труда продемонстрировал позитив. Вот рынок и начинает снова закладывать уже даже не превентивные меры, а как бы с запозданием в ответ на инфляцию.


Тут же мы получаем обратную связь по доллару США с третьим днём вряд прироста к иене (рис.10) и евро, спустившийся от сопротивления 1.19 в самый низ диапазона (рис.11).




Внимательный глаз также заметит, что на снижение доходности по облигациям как вариант быстрого рынка, работы стимулирующих программ обратный отзыв ростом получают технологи.

Но если откровенно, то никаким фундаментом тут и близко не пахнет, а всё это чистой воды спекуляции. Не на тех высотах и не на том фундаменте можно говорить о каких-то классических канонах.

Предыдущие два дня повышения доходности облигаций наносят ущерб беспрерывному росту NASDAQ.

В рамках дня на фоне роста Dow отступление, хоть и скромное, всё же последовало. А вот Dow отзеркаливает позитив доходности облигаций, также как вариант дивидендной гавани на фоне более агрессивных технологов.


Кто-то скажет, что текущая картина вместе со всем этими корреляциями — это ускорение циклов на фоне небывалых денежных инъекций. Здесь правды, скорее, нет. Есть факты, работающие во времени фундаментальные предпосылки и локальные аномалии дистрибуций и паник.

Таков уж он этот рынок, и таким его надо принять…
 
Виктор Макеев, финансовый аналитик компании Gerchik & Co.