Обзор рынка FX за 20 сентября 2021 года.
Нас ждет одна из самых загруженных торговых недель года, и именно по этой причине индикатор волатильности фондового рынка (VIX) достиг четырехмесячного пика. В определенный момент понедельника потери индекса Dow Jones Industrial Average составляли более 900 пунктов (хотя он и закрылся снижением «всего» на 600 пунктов). S&P 500 скинул 1,7%; в последний раз аналогичные убытки бенчмарк понес в мае. Несмотря на тот факт, что в среду Федеральной резервной системе предстоит сделать очень важное заявление по денежно-кредитной политике, драйвером распродажи стало не заседание регулятора. На фоне слабых отчетов по инфляции и занятости экономисты не ожидают агрессивных заявлений от центрального банка. К падению валют и акций привели опасения за судьбу рынка недвижимости Китая и потолка американского госдолга. Китайский гигант рынка недвижимости Evergrande находится на грани дефолта по обязательствам на сумму в 300 миллиардов долларов, и инвесторы обеспокоены, поскольку уязвимыми оказались и западные фонды облигаций.
Сентябрь традиционно считается неблагоприятным для фондового рынка месяцем. Более года главным драйвером акций был COVID-19, и кризис Evergrande является новым шоком, способным запустить волну закрытия позиций в течение следующих недель. Рыночные корреляции, нарушившиеся в течение года, мгновенно восстановились, в результате чего акции утянули за собой валюты, доходность облигаций, нефть и криптовалюты. Масштабы падения спроса на рисковые активы поражают.
Что касается валютного рынка, то лидерами торгов понедельника стали японская иена и швейцарский франк (что вполне ожидаемо на фоне распродажи акций). Доллар США укрепился по отношению ко всем ведущим валютам, за исключением евро, иены и швейцарского франка. Если во вторник фондовый рынок продолжит падать, а потери Dow составят 500 пунктов или более, шансы на запуск процедуры сворачивания QE в эту среду практически исчезнут. Во многих отношениях кризис Evergrande является более серьезной проблемой для финансовых рынков, чем FOMC. Поскольку Китай отказывается спасать гиганта сферы недвижимости, мы ожидаем дальнейшего падения валют в следующие 24 часа. Доллар особенно уязвим к потерям против иены и франка. Во вторник будут опубликованы данные по выданным разрешениям и объему строительства нового жилья в США, и катастрофа на рынке Китая может привести к обостренной реакции на слабость статистики по США.
На этой неделе нас ждут четыре решения центробанков по денежно-кредитной политике, выборы и длинный список важной макростатистики. Начнем с Канады. Согласно предварительным данным, либеральная партия премьер-министра Трюдо одержала победу на анонсированных месяц назад досрочных выборах, хотя и не получила абсолютного большинства. Австралийский доллар фактически проигнорировал публикацию протокола последнего заседания РБА. А тем временем решение правительства Новой Зеландии смягчить карантин в Окленде защитило национальную валюту от последствий замедления деловой активности в секторе услуг.
Евро нашел поддержку в сильном отчете по инфляции и как актив «тихой гавани», тогда как фунт оказался в числе главных аутсайдеров. Заседание Банка Англии состоится в четверг, и, поскольку никаких корректировок ДКП не предвидится, динамику валюты в основном определяет спрос на рисковые активы. Банк Англии может быть одним из самых «ястребиных» центральных банков, но падение фондового рынка и распространение дельта-штамма коронавируса не позволят чиновникам даже поднять вопрос повышения процентных ставок. Британский мораторий на увольнения, принятый в период пандемии, истекает в этом месяце, что может привести к некоторому замедлению экономики.