Американский рынок акций вырос после публикации данных по инфляции, в которых снижение цен на энергоносители нивелировало увеличение положительного вклада медицинской страховки и прочих медицинских компонентов. Цены на энергоносители и бензин резко снизились, как и эквивалент арендной платы.
Цены на подержанные автомобили и снимаемое жилье продемонстрировали дезинфляцию. Данные разошлись с прогнозом всего на 1/10, однако ситуация на долговом рынке была таковой, что этого хватило для очередного шорт-сквиза по облигациям, который был очень похож на шорт-сквиз, произошедший 1 ноября после публикации объявления по рефинансированию Министерства финансов США.
Рынок опционов накануне закладывал в котировках изменение S&P 500 всего на 80 базисных пунктов, а он обычно достаточно точно оценивает связанные с событиями риски. Однако в этот раз рынок опционов недооценил степень изменений — S&P 500 вырос приблизительно на 1,9% и завершил торги в районе 4490.
Как мы ранее указывали, уровень скопления опционов колл переместился на 4450, и вчера он находился там же. Однако снижение доходности оказалось слишком сильным, и S&P 500 сумел преодолеть этот уровень и подняться до 4500, следующего сопротивления по опционам перед экспирацией в эту пятницу.
Кроме того, индекс также аннулировал относительно «медвежий», по моему опыту, технический паттерн. Однако анализ сводится к попыткам оценить вероятность того или иного исхода и управлению ожиданиями в отношении различных исходов. Мы принимаем решения и делаем выводы на основании той информации, которой располагаем.
Это процесс. Точно такой же процесс я использовал, когда давал прогноз о том, что темпы инфляции вырастут в августе и сентябре, ставки повысятся, а цены на акции снизятся. В этот раз тот же самый процесс не сработал. Ничего с этим не поделаешь.
Вчерашнее ралли совершенно точно стало для меня неожиданностью с учетом исторических трендов для этого отчета по ИПЦ и технической конфигурации.
Когда S&P 500 опустился до 4100 в октябре, даже я предположил, что рынок достиг перепроданности, и нам следует ждать отскока. Но этот отскок оказался гораздо сильнее, чем ожидало большинство участников рынка и я, в том числе.
Для выявления перекупленности S&P 500 в июле и перепроданности в октябре были использованы одни и те же стандарты. Индекс стремительно приближается либо уже подошел к уровням перекупленности, торгуясь выше верхней линии Боллинджера, при этом RSI составляет почти 70. Разумеется, перекупленность рынка вовсе не означает, что он не может вырасти.
Кстати, стоит упомянуть, что похожий паттерн образовался на графиках золота, но в этом случае он сработал так, как я предполагал.
Выше верхней линии Боллинджера также поднялся Nasdaq 100, при этом его RSI приближается к 70.
Ставки вчера резко снизились при том, что на этом рынке был очень высокий леверидж и количество коротких позиций. Снижение доходности 2-летних трежерис, вероятно, продолжится, поскольку участники рынка начнут закладывать в котировках понижение ставок. Вопрос, естественно, в том, что будет делать ФРС.
Однако на данном этапе важнее изменение кривой доходности. Как мне кажется, она должна стать более крутой, и для этого доходность 2-летних трежерис должна снизиться ближе к доходности 10-летних трежерис, поскольку макроданные в большинстве своем, как мне кажется, указывают на ухудшение условий в экономике. В связи с этим публикуемые сегодня данные по розничным продажам имеют большое значение. Как только кривая доходности придет в движение, рост может быть стремительным.
На протяжении последних нескольких месяцев я использовал фьючерсы на 10-летние трежерис для отслеживания цен на акции, но вчера ситуация изменилась, и теперь, видимо, мне нужно следить за кривой доходности.
Дело в том, что ранее доходность 2-летних трежерис оставалась стабильной, а изменялась только доходность 10-летних трежерис. Теперь же они обе могут изменяться, а это означает, что кривая доходности стала более динамичной и важной.
Заметную роль вчера также сыграл доллар.
Несмотря на снижение доходности и доллара, цены на нефть накануне упали, что весьма странно.
