Почему тарифы не так страшны для американской экономики?
На момент марта 2025 года американская экономика вновь оказалась в центре внимания из-за введения президентом Дональдом Трампом новых тарифов: 25% на импорт из Канады и Мексики и дополнительные 10% на китайские товары. Реакция рынка была незамедлительной — индекс S&P 500 упал на 1,2%, а Dow Jones потерял 670 пунктов за один день. СМИ и аналитики заговорили о надвигающейся торговой войне, росте инфляции и угрозе для потребителей. Однако, несмотря на первоначальную панику, есть веские основания полагать, что тарифы не нанесут американской экономике тот катастрофический ущерб, которого опасаются критики. Более того, они могут даже способствовать дальнейшему росту американских акций в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Давайте разберем, почему.
Тарифы: мифы и реальность
Первый миф, который необходимо развенчать, — это представление о том, что тарифы автоматически приводят к экономическому краху. История показывает обратное. Во время первого срока Трампа в 2018–2019 годах США ввели пошлины на сталь (25%) и алюминий (10%), а также на китайские товары на сумму $250 млрд. Несмотря на громкие заголовки и временную волатильность, S&P 500 вырос с 2 700 в начале 2018 года до почти 3 000 к середине 2019 года — прирост более чем на 11%. Экономика США продолжала расти, а безработица оставалась на рекордно низком уровне. Почему же тогдашние тарифы не разрушили рынок, и почему текущие меры могут иметь схожий эффект?
1. Ограниченное влияние на инфляцию
Хотя тарифы повышают стоимость импорта, их влияние на общую инфляцию часто преувеличивается. По данным Tax Foundation, новые пошлины на товары из Канады, Мексики и Китая могут увеличить расходы американских домохозяйств примерно на $1 000 в год. Однако это составляет менее 1,5% от среднего дохода семьи в $74 580 (по данным BLS за 2023 год, скорректированным на инфляцию). К тому же замедление инфляции, зафиксированное в отчете PCE за ноябрь 2024 года, дает Федеральной резервной системе пространство для маневра (тем более Трамп сильно давит). Если ФРС снизит ставки, это компенсирует рост цен, поддерживая потребительский спрос.
2. Перераспределение выгод
Тарифы создают проигравших, но и победителей. Американские компании, конкурирующие с импортом, — например, в сталелитейной, автомобильной и энергетической отраслях — получают конкурентное преимущество. Уже сейчас акции Enphase Energy выросли на 9,4% после пересмотра прогнозов, так как тарифы на китайские солнечные панели делают их продукцию более привлекательной. Аналогично, внутренние производители в секторе сельского хозяйства и машиностроения могут извлечь выгоду из снижения давления со стороны дешевого импорта.
3. Краткосрочная волатильность, долгосрочная адаптация
Рынки ненавидят неопределенность, и именно она вызвала недавнее падение индексов. Однако бизнес быстро адаптируется. Компании перестраивают цепочки поставок, как это было в 2018–2019 годах, когда многие перенесли производство из Китая в США, Вьетнам или Мексику. Новые тарифы, вероятно, ускорят этот процесс, стимулируя инвестиции в американскую экономику. Трамп уже говорит о том, как всё больше компаний хотят переносить свои производства в США.
Почему американские акции продолжат расти?
Несмотря на риски, фундаментальные драйверы роста американского фондового рынка остаются сильными, и тарифы могут даже усилить их влияние.
1. Корпоративная устойчивость
Компании из S&P 500 демонстрируют впечатляющую способность справляться с внешними шоками. В последнем квартале 2024 года такие фирмы, как Carnival, превзошли ожидания по прибыли, а технологические гиганты вроде Nvidia (NASDAQ:NVDA) продолжают наращивать доходы благодаря буму искусственного интеллекта. Тарифы, хотя и создают временные сложности, не подрывают долгосрочную прибыльность этих лидеров.
2. Технологический бум
Сектор технологий, составляющий около 30% S&P 500, остается главным двигателем роста. Инновации в области ИИ, облачных вычислений и полупроводников не зависят от торговых барьеров. Более того, тарифы на китайские технологии могут дать дополнительный импульс американским компаниям, таким как Intel (NASDAQ:INTC), усиливая их позиции на внутреннем рынке.
3. Политическая поддержка экономики
Администрация Трампа, судя по предыдущему опыту, склонна сочетать протекционизм с мерами стимулирования — снижением налогов или дерегуляцией. Скорее всего такие шаги последуют в 2025 году, они смягчат негативное влияние тарифов и поддержат корпоративные прибыли, что позитивно скажется на акциях.
4. Ослабление доллара
Не секрет, что Трамп хочет улучшить торговый баланс Америки. А для этого нужно, чтобы американская продукция была более конкурентоспособна на мировом рынке. Слабый доллар седлает товары, произведённые в США, дешевле для потребителей в других странах. Поэтому доллар ослабевал при 45 президенте – то же ждёт и при 47.
Противоположная точка зрения
Критики утверждают, что тарифы приведут к росту цен, снижению потребительских расходов и ответным мерам со стороны торговых партнеров. Китай уже анонсировал пошлины на американскую сельхозпродукцию, а Канада и Мексика готовят свои шаги. Это может ударить по экспортерам, таким как Boeing (NYSE:BA) или John Deere (NYSE:DE). Однако доля экспорта в ВВП США составляет всего 11% (против 19% в Китае или 47% в Германии), что делает экономику менее уязвимой к внешним ответам. Потребительский спрос, составляющий 70% ВВП, останется ключевым фактором, и его устойчивость перевешивает риски.
Заключение
Тарифы Трампа — это не конец света для американской экономики, а скорее очередной вызов, с которым она уже сталкивалась и успешно справлялась. Краткосрочная волатильность неизбежна, но фундаментальные факторы — сильные корпорации, технологический прогресс и адаптивность бизнеса — говорят в пользу продолжения роста S&P 500 в долгосрочной перспективе. Для инвесторов это время не паники, а возможностей. Стратегия выкупа «дна» ближайшие 4 года может быть как никогда актуальной.