А рынки –
снег на голову
в апреле.
С вершинки –
с ног на голову.
Сдурели ?
Внезапный апрельский сильный снегопад в Москве – реальный символ ситуации на рынках. Тарифы Трампа оказались гораздо выше, чем ждали даже в плохом варианте. Обрушились, как в поговорке, снег на голову. И – с ног на голову – перевернули положение. Так что оно и неожиданно, и неестественно. А перевороты продолжаются. Какие и что дальше?
Сразу после объявления тарифов 2-3 апреля парадигма была страшной: из-за будущей рецессии и всплеска инфляции в США, отшатывания стран от Штатов – обвал американских активов: акции, валюта, доходность облигаций. Внезапный долларовый снегопад…
Но вот прошёл день 4 апреля. Два важнейших после тарифов события. Главное: ответное введение пошлин Пекина 34% на импорт от Вашингтона, а также в США неожиданный двукратный (!) всплеск числа занятых вне с/х до 228К с 117К. И рынок опять перевернулся!
Сообразил так. Что, если страны вслед за Поднебесной станут вводить зеркальные тарифы по принципу «око за око»? Ещё хуже для них. Один удар они получат от Трампа, а второй – мазохистский – от самих себя. Ведь если у них экспорт в Штаты гораздо выше, чем импорт, то потери от взаимных пошлин у этих стран будут больше, чем у Америки. А ответные высокие тарифы на импорт означают нагнетание инфляции в данных странах и ещё большее торможение экономического роста. То есть их экономики пострадают сильнее США, а значит, и валюты могут оказаться под ударом значительнее, чем доллар. Если США замедлятся, то другие страны замедлятся ещё больше, поскольку сильно связаны с ними. А меры стимулирования, сродни шумным планам германских вложений в свои новые инвестфонды, повышая вслед за тарифами инфляцию и денежную массу, постепенно станут обесценивать валюты.
И если рынок труда США остаётся относительно силён, то при будущем всплеске инфляции у ФРС меньше резон снижать ставки и больше возможность оставить их высокими дольше. Хотя ведь занятость за февраль ещё не учитывала новые тарифы...
Из всего этого рынком вывод сделан интересный и тоже «переворотный». Новости о тарифах Китая и рынка труда с нагнетанием «торговых войн», инфляции, возможным оставлением высоких ставок в США – однозначный негатив для фондового рынка. И 4 апреля индекс S&P 500 продолжил обвал. Упал за неделю с 5520 п. 5074 п. А вот для доходности долларовых облигаций и курса самого доллара – напротив, разворот в восходящую коррекцию. Процент по 10-летним трежериз , упав было до 3,865, поднялся к 4%
Многострадальный доллар также развернулся после падения. В прошлой статье в Investing 31 марта я предполагал, что при худшем варианте с пошлинами Трампа «USDX может опуститься к 102,8-103 п» Реалии тарифов оказались хуже худшего, USDX упал 3 апреля аж к 101 п. Но уже через день, на указанных событиях опомнился и поднялся именно к 102,9 п.
А золото также преодолело перевёрнутую с ног на голову «анормалию», как я называю его движение в одном направлении с долларом. Отреагировало адекватно на подъём гринбек заметной коррекцией вниз к рубежам, которые указывал в статье 4 марта в Investing : «до сильных уровней поддержки $3025-3044.»
И вот теперь интересно. Наступила неделя, на которой можно ждать послешоковые продолжения. Какие?
Во-первых, реакцию на тарифы от «пострадавших» стран. Не словесно-возмущённую, как мы слышали в эти дни, а конкретно-деловую. Прежде всего важна позиция государств ЕС. Чем ответят? Станут вводить такое же «око за око», как Китай? Или наоборот, откажутся от всех пошлин на импорт из США, подобно Израилю? Думается, ни тот , ни другой вариант – они «оба хуже». Скорее, могут вступить в переговоры, поиск компромиссов. Кстати, Трамп как бизнесмен наверняка готов к такому. Ведь это его стиль – сначала перегнуть ситуацию до невозможности, до абсурда, с ног на голову. Чтобы затем иметь пути для смягчения при каких-либо уступках контрагентов. Поэтому некие подвижки с тарифами ещё вполне могут быть. Даже и с Китаем не всё окончательно. И их сглаживание может поддержать валюты против доллара.
Во-вторых, важны данные по инфляции ИПЦ США 12 апреля. Предполагается её снижение в марте до 2,6% с 2,8%. Но превышение 2,6% поддержало бы доллар. Ведь Федрезерв сейчас в двусмысленном положении. Новые тарифы способны поднять цены, и значит, нужно сохранять жёсткость, высокие ставки для борьбы с ними. Но тарифы препятствуют и хозяйственному росту, способны обрушить в рецессию. Тогда надо, наоборот, заранее смягчаться, снижать процент, стимулировать экономику. Цифры инфляции – определённый ориентир.
С технической стороны положение доллара таково. Мощный нисходящий тренд, но в стадии коррекции по вышеописанным причинам. Эта коррекция дошла до сильного сопротивления 102,7- 103,1 п. Технически направленность скорее вниз от него. С первыми целями 101,1-101,7 п. Утром 7 апреля мы на 102,3 п. – в самой середине данного диапазона. В случае позитива для доллара и закрепления выше 103,1 п. можно ждать движение вверх к 103,9 – 104,3 п.
*Автор статьи Марк Гойхман - преподаватель-аналитик «Финансовой Академии «Capital Skills» https://capital-skills.ru/