В целом июль оказался удачным месяцем для фондового рынка, но не без оговорок.
Индекс S&P 500 за отчетный период прибавил 2,28% и завершил в зеленой зоне шестой месяц подряд. Dow Jones Industrial Average набрал 1,25%, что стало его пятым месячным приростом за 2021 года. NASDAQ Composite вырос на 1,16% и завершил в плюсе шестой из семи месяцев этого года (исключением стал май, когда индекс скинул 1,5%).
С начала года S&P вырос на 17%, чем порадовал «быков». Dow прибавил 14,1%, а NASDAQ — на 13,9%. Действительно хорошие цифры, которые вполне сопоставимы с успехами 2019 года.
Но, как мы уже отметили, есть пара нюансов. Дело в том, что сейчас фактически продолжается ралли конца марта 2020 года (которое началось на фоне убежденности в том, что COVID будет взят под контроль). Индекс S&P 500 вырос более чем на 100% со своих минимумов марта 2020 года, NASDAQ — на 121,3%, а Dow — на 92%.
Итак, июль, похоже, стал подтверждением того, что 2021 год будет очень удачным для фондового рынка. Акции растут активнее, чем в прошлом году, а компании наращивают дивиденды и объем выкупаемых акций.
И инвесторы со всего мира хотят принять участие в этом празднике жизни. Согласно данным The Wall Street Journal, за первое полугодие они вложили в ПИФы и биржевые фонды около 900 миллиардов долларов.
SPX переписал максимумы 7 раз, однако неопределенность усиливается
Согласно Standard & Poor's, июль ознаменовался семью новыми максимумами индекса S&P 500, однако под конец месяца рынок пережил умеренную распродажу на фоне ряда факторов неопределенности. К ним относятся:
- Новые вспышки заразного дельта-штамма COVID-19 во многих странах.
- Повышенное инфляционное давление, возникшее из-за дефицита рабочей силы, микроэлектроники, пиломатериалов и другого сырья.
- Усиление надзора властями Китая над технологическим сектором. Индекс Shanghai Composite в июле упал на 5,4%, а гонконгский Hang Seng — почти на 10%. Акции Baidu (NASDAQ:BIDU), одного из главных технологических гигантов азиатской страны, упали на 19%.
- 15 апреля биткоин торговался более чем на 118% выше уровня начала года, однако к июлю масштабная распродажа практически свела на нет всю прибыль. Сейчас цифровой токен понемногу восстанавливается, и по состоянию на субботу его годовой прирост равнялся 43,3%.
- Robinhood Markets (NASDAQ:HOOD), платформа финансовых услуг, известная отсутствием комиссии за покупку акций (а также популярностью среди индивидуальных инвесторов) в среду вышла на IPO по цене в $38 за акцию и упала на 8,4% от этого уровня в первый день торгов.
Пока неясно, перерастут ли эти проблемы во что-то большее, способное прервать ралли. Но инвесторы должны помнить о рисках.
«Стареющее» ралли, дорогие акции и перекос капитализации
На протяжении некоторого времени многие акции выглядели дорогими (особенно бумаги технологических компаний, включенные в индекс NASDAQ 100) и были уязвимы к реактивным коррекциям на фоне плохих новостей.
COVID, вероятно, является главным фактором риска. Кроме того, ралли «стареет» и зависит от финансовых показателей узкого списка компаний, особенно тех, чья рыночная капитализация превышает 1 триллион долларов. К ним относятся:
- Apple (NASDAQ:AAPL), (+6,3% за июль и +9,8% с начала года; рыночная капитализация: $2,41 трлн);
- Microsoft (NASDAQ:MSFT), (+5,2% за июль и +28% с начала года; рыночная капитализация: $2,14 трлн);
- Alphabet (NASDAQ:GOOGL), (+11,2% за июль и +55% с начала года; рыночная капитализация: $1,8 трлн, включая акции класса A и C);
- Amazon (NASDAQ:AMZN), (-3,3% за июль, но +2,2% с начала года; рыночная капитализация: $1,68 трлн);
- Facebook (NASDAQ:FB), (+2,5% за июль и +30,4% с начала года; рыночная капитализация: $1,01 трлн).
Только на эту группу приходится 22,3% всей рыночной капитализации индекса S&P 500. Добавьте к ним Tesla (NASDAQ:TSLA), Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa, BRKb), NVIDIA (NASDAQ:NVDA) и JPMorgan Chase (NYSE:JPM), и получите почти 28% капитализации всего индекса. По состоянию на конец 2018 года доля первой десятки компаний составляла всего 21%.
У инвесторов, скорее всего, будет время обдумать текущую ситуацию. Август часто бывает очень спокойным месяцем, поскольку многие трейдеры уезжают в отпуск. Последние 20 лет ведущие индексы проводили август либо в боковом тренде, либо немного снижались.
Вторым фактором риска после COVID является инфляция (и ее потенциальное влияние на процентные ставки). Повышение ставок может снизить доходность облигаций, подорвать фондовый рынок и помешать восстановлению экономики.
Прочие драйверы: политика ФРС, темпы восстановления экономики США и стоимость сырьевых товаров
С начала года нефть подорожала примерно на 50%, а розничные цены на бензин прибавили более 41%.
Цены на пиломатериалы в первом полугодии выросли вдвое из-за дефицита предложения, но затем лихорадка спала, и сырье вернулось к ноябрьским уровням. Композитный индекс цен на пиломатериалы от Random Lengths упал примерно на две трети со своего майского пика в 1514 долларов за тысячу досковых футов.
Федеральная резервная система, контролирующая процентные ставки, говорит о скором снижении ценового давления и пока не планирует повышать ставки. Пока что инвесторы рынка облигаций верят ФРС. Доходность 10-летних бумаг завершила месяц на отметке 1,226%, что существенно ниже 1,74% от 31 марта. Одна из причин стабильной доходности заключается в привлекательности американской ставки по сравнению с суверенными облигациями других ведущих стран, предлагающим нулевую или отрицательную доходность.
Кроме того, экономика США восстанавливается быстрее, чем экономика других стран, что придало дополнительный импульс американскому фондовому рынку. По словам аналитика S&P Говарда Сильверблатта, индекс S&P Global Broad Market Index в июле вырос на 0,32%, в основном благодаря росту рынка на 1,68%.
Относительная сила экономики США должна появиться на этой неделе в индексе производственных заказов и показателе заказов в непроизводственной сфере, а также двух отчетах по рынку труда.
Первым станет отчет ADP по занятости, запланированный к публикации на среду, а вторым — ключевой отчет по занятости и безработице от Министерства труда, который традиционно выйдет в пятницу. Эксперты полагают, что за минувший месяц число рабочих мест вне сельского хозяйства возросло на 950 000, а уровень безработицы упал с 5,9% до 5,7%.
Сильнейшими секторами фондового рынка США за июль стали здравоохранение (+4,9%), недвижимость (+4,62%), коммунальные услуги (+4,33%) и высокие технологии (+3,89%). В аутсайдерах оказались промышленность, финансы и энергетика , которые в целом упали на 8,2% (проигнорировав продолжающийся рост цен на нефть). Ниже мы рассмотрим отдельных «победителей» и «проигравших», указав месячную динамику их акций.
Топ-5 компаний S&P 500...:
- Производитель вакцины от COVID-19 Moderna (NASDAQ:MRNA) (+50,5%);
- Гигант химической промышленности Albemarle (NYSE:ALB), поставляющий литий для аккумуляторных батарей (+22,3%);
- Dexcom (NASDAQ:DXCM), производящая устройства для отслеживания уровня сахара в крови (+20,7%);
- Поставщик микроэлектроники Monolithic Power Systems (NASDAQ:MPWR) (+20,3%);
- Сеть ресторанов быстрого питания Chipotle Mexican Grill (NYSE:CMG) (+20,2%).
...и аутсайдеры:
- Оператор казино Las Vegas Sands (NYSE:LVS) (-19,6%);
- Оператор казино Wynn Resorts (NASDAQ:WYNN) (-19,6%);
- Организатор круизов Norwegian Cruise Line Holding (NYSE:NCLH) (-18,3%);
- Организатор круизов Carnival Corp. (NYSE:CCL) (-17,9%);
- Diamondback Energy (NASDAQ:FANG) (-17,9%).
Четыре из пяти компаний относятся к индустрии развлечений и были уязвимы к пандемии; пятая относится к энергетическому сектору
Лидеры Dows Jones...:
- Nike (NYSE:NKE) (+8,4%);
- Honeywell International (NASDAQ:HON) (+6,6%);
- Apple (+6,5%);
- Procter & Gamble (NYSE:PG) (+5,4%);
- Coca-Cola (NYSE:KO) (+5,4%).
...и аутсайдеры:
- Сеть аптек Walgreens Boots Alliance (NASDAQ:WBA) (-10,4%).
- Аэрокосмический гигант Boeing (NYSE:BA) (-5,5%).
- Поставщик тяжелого оборудования и техники Caterpillar (NYSE:CAT) (-5%).
- Производитель микроэлектроники Intel (NASDAQ:INTC) (-4,3%).
- International Business Machines (NYSE:IBM) (-3,8%).
Лидеры NASDAQ 100...:
- Moderna (+50,5%);
- Atlassian Corp. (NASDAQ:TEAM) (+26,6%);
- Dexcom (+20,7%);
- Align Technologies (NASDAQ:ALGN), производящая сканеры для стоматологии (+13,88%);
- Поставщик микроэлектроники Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) (+13,1%).