Специально для Investing.com.
В первой части этой статьи я отметил отсутствие единого «Рынка», который ваш портфель может представлять. Однако это не мешает средствам массовой информации судить о динамике различных рынков ценных бумаг на основании одного индекса. Чаще всего используется Dow (хотя бы по той причине, что большие числа привлекают внимание людей).
На первый взгляд, индекс Standard & Poors 500 выглядит куда более репрезентативным. Безусловно, хорошо сбалансированный портфель, также включающий малые компании (с капитализацией менее 2,5 миллиардов) лучше отразит динамику рынка. А включение в него бумаг средних компаний (с капитализацией от 2,5 до 10 миллиардов долларов), ряда облигаций, REIT или «защитных» активов, обеспечивающих пассивный поток доходов, усилит степень диверсификации активов. Подобный портфель защитит от сильных убытков и предложит рост на всех уровнях.
Однако S&P 500 — совершенно другой! Он взвешен по капитализации, т.е. учитывает не только стоимость акций, но и их число в обращении. Фактически в S&P включены 500 крупнейших корпораций США (по рыночной капитализации). Он был запущен в 1923 году, однако стал индексом из 500 компонентов только в 1957 году.
В результате индексация «рынка» при помощи взвешенного по капитализации S&P 500 по-прежнему означает вкладывание большей части денег только в определенную часть активов. Это связано с тем, что динамика самых дорогих компаний оказывает куда более сильное влияние на бенчмарк, чем меньшие компоненты индекса (но все же достаточно крупные, чтобы войти в топ-500).
Капитализация некоторых компаний в составе S&P 500 превышает 1 триллион долларов, что примерно в 200 раз больше показателя самых дешевых компонентов S&P 500, которые, на минуточку, оцениваются в 6 или 7 миллиардов долларов.
S&P 500 является индексом, который большинство профессионалов используют в качестве лакмусовой бумажки: они сравнивают динамику собственного портфеля с бенчмарком, поскольку считают его наиболее репрезентативным индексом американского бизнеса, промышленности, производства и услуг. Компоненты S&P покрывают около 80% доходной базы Корпоративной Америки. Однако ключевыми факторами являются рост капитала и дивиденды (хотя среднюю доходность по S&P менее чем 2% нельзя назвать щедрой).
Если в один прекрасный день S&P 500 упадет, то ваш портфель, собранный из вышеупомянутых «оборонительных» активов в виде акций, паев REIT или бумаг, обеспечивающих пассивные выплаты, скорее всего, опередит бенчмарк (если уже на то пошло, то и Dow).
С другой стороны, если на следующий день S&P 500 рванет вверх, то вы будете сбиты с толку или даже рассержены на того, кто посоветовал вам быть скорее «черепахой», чем зайцем. Однако параллель с басней неслучайна: на длинной инвестиционной дистанции черепаха обычно выигрывает.
S&P 500, как и Dow, также с некоторой периодичностью проходит ребалансировку. Несоответствующих стандартам индекса действительно стоит исключать. Но слишком часто (как и в случае с Dow) комитет, принимающий решения касательно состава индекса, нарушает собственные правила. По правилам исключаемые компании заменяются новыми игроками в строгой последовательности.
Однако недавнее заявление в стиле «наш портфель активов должен оставаться современным» пошло наперекор уставу индекса и поставило компанию Tesla (NASDAQ:TSLA) на куда более высокую строчку индекса, чем пятисотую. Мы не знаем, смогут ли ближайшие годы куда более богатые конкуренты обойти этого производителя электромобилей. С уверенностью можно сказать одно: включение Tesla (за последние 12 месяцев набравшей более 900%) в состав S&P серьезно повышает привлекательность индекса.
Раз уж мы говорим о ведущих индексах, то позвольте мне перейти к третьему номеру этого списка — высокотехнологичному NASDAQ Composite. Он также взвешен по рыночной капитализации, но включает более 2000 компаний, торгующихся на бирже NASDAQ.
Основанный «относительно» недавно (в 1971 году), NASDAQ в значительной степени ориентирован на компании сектора информационных технологий, которые изначально были слишком малы или убыточны и потому не подходили под правила листинга более почтенных и крупных бирж.
В то время как сам Composite включает более 2000 отдельных компаний, его динамика на 90% зависит от «подмножества» в лице NASDAQ 100. При этом первая десятка NASDAQ Composite отвечает за треть своего индекса.
Рассмотренная нами «Большая тройка» индексов взяла в привычку проводить калибровку состава весьма произвольно (по крайней мере, так может показаться). Как я уже отмечал, в этом есть определенный смысл. Мы часто думаем, что гиганты «старой экономики» непоколебимы, однако в стране, где процветает индивидуальная инициатива, и люди изобретают совершенно новые отрасли менее чем за десять лет, прогресс приходит быстро и зачастую с неожиданных направлений.
Вспомните об этом через 10 лет (или даже меньше), когда операционные системы станут бесплатными, сетевой трафик будет практически бесплатным, а биокомпьютеры или фотонные вычислители вытеснят традиционные устройства на кремниевой подложке. Даже «нефтегаз» (один из моих фаворитов на ближайшие 10-20 лет) однажды будет вытеснен достижениями в области фотоэлектрической энергетики.
Я обещал рассмотреть Russell 2000. В 1984 году компания Frank Russell в попытках охватить большее количество бумаг, сформировала Russell 3000. Этот индекс охватывает почти 98% торгуемого фондового рынка США.
С Russel 2000 я знаю, что в моем портфеле всегда представлены небольшие и, надеюсь, перспективные компании. Со мной согласны многие другие инвестиционные менеджеры; многие паевые инвестиционные фонды и ETF привязаны к Russell 2000.
И, в отличие от трех предыдущих индексов (особенно Dow и S&P), средняя стоимость компонента Russell 2000 составляет 2,1 миллиарда долларов. Большинство этих компаний недостаточно велики, чтобы участвовать в международных операциях, и поэтому некоторые считают R2000 лучшим индикатором состояния американской экономики (поскольку его компоненты в большей степени ориентированы на внутренний рынок).
Есть множество других индексов: одни включают средние компании США, другие представляют собой вариации на вышеуказанные темы, а третьи акцентируются на отдельных секторах или направлениях. Я всегда советую клиентам и читателям обращать внимание на различные критерии, но при этом не забывать о важнейшем критерии успешности портфеля.
Вопрос «Смог ли я сегодня обогнать Dow?» в корне неверен. Правильный вопрос: «Приблизился ли я к достижению своих инвестиционных целей?».
Немного инвестиционных идей
Я рассмотрю 3 конкретных компонента моих собственных портфелей. Это будет не более чем «знакомство» с этими компаниями.
На протяжении лет я владел бумагами многих представителей Dow; в этом году их было три. Однако сейчас я держу длинную позицию только по Dow Inc (NYSE:DOW) (не путать с Dow). 20 июля 2020 года я купил по $41,48, и к настоящему моменту цена выросла до $55,40.
Будучи одним из меньших представителей 30-компонентного индекса, Dow Inc является лидером в области химии и материаловедения. И на момент открытия позиции я считал ее явно недооцененной, учитывая перспективы компании. Мичиганская Dow Inc занимает прочную позицию на международном уровне, что снижает ее зависимость от успехов конкретной экономики; при этом компания поставляет самые необходимые ингредиенты для продуктов, ежедневно используемых сотнями миллионов людей по всему миру. Компания представлена в 31 стране, ее штат состоит из 36 000 сотрудников, а продукция производится более чем на 100 заводах.
Следом идет Comcast (NASDAQ:CMCSA). Это 19-й по величине компонент S&P 500, и при этом данный гигант обладает лишь одной восьмой веса Apple! Я купил Comcast, потому что считаю медиа важной частью нашего будущего (независимо от их политической или социальной окраски). Я открыл позицию 29 июня 2020 года по $38,65. Текущая цена — $51,75.
Подразделение кабельного вещания CMCSA обеспечивает клиентам (как корпоративным, так и частным) широкополочный интернет, услуги голосовой и видеоконференцсвязи, беспроводной доступ к интернету (и многие другие услуги) под брендом Xfinity. Компания также владеет вещательными сетями NBC и Telemundo. Подразделение производства видеоконтента включает такие студии, как Universal Pictures, Illumination, DreamWorks Animation и Focus Features. Компания также управляет тематическими парками по мотивам вселенных Universal в Орландо, Голливуде и Осаке. Comcast также принадлежат сети вещания Sky News и Sky Sports, а также хоккейный клуб Philadelphia Flyers.
Почему Comcast? Медиа, медиа и еще раз медиа.
Наконец, с позавчера я владею акциями Baron Discovery Fund (BDFFX). Вообще фонды семейства Baron — постоянные представители моих портфелей (я инвестирую в 5 из них). Мне нравится «агностичный» подход Baron, когда дело касается прогнозирования «рыночных» событий. Вы можете прочитать 100 различных мнений о векторе Джо Байдена или намерениях регуляторов ЕС в отношении крупных технологических компаний. Но на самом деле никто ничего не знает наверняка. Baron понимает это и покупает недооцененные позиции, при этом смело продавая их в тот момент, когда ценность исчерпывается.
Baron Discovery — один из трех фондов компаний малой капитализации от Baron. Как можно понять из названия, акцент сделан на инновационных компаниях. В этом смысле он может считаться немного более рискованным, чем прочие фонды Baron. Однако я так не думаю.
Я считаю, что малый бизнес созрел для большого роста (хотя некоторые из представителей могут уйти на второй план), поскольку инвесторы постепенно отказываются от перекупленных гигантов рынка. Прибыль от новаторов, которые выживают, с лихвой компенсирует случайных аутсайдеров. С начала года BDFFX вырос на 47%. И я считаю, что потенциал даже близко не исчерпан.
Дисклеймер: Если вы не являетесь клиентом Stanford Wealth Management, то я не имею представления о вашем финансовом положении. Таким образом, эта статья носит ознакомительный характер и не должна рассматриваться как совет по покупке или продаже конкретных ценных бумаг.