Доллар подстелил соломку

Президент США не исключает коррекции S&P 500 в случае срыва переговоров Вашингтона и Пекина

Финансовые рынки привыкают к новой реальности: Дональд Трамп обостряет отношения с Китаем и вынуждает ФРС снижать ставки; Пекин терпеливо ждет новых американских выборов, периодически демонстрируя собственное оружие. Победа в торговой войне не так очевидна, как хочет представить Белый дом, и доллар США начинает испытывать трудности. Во-первых, никаких улучшений в американской внешней торговле не происходит. Во-вторых, потенциал монетарной экспансии Федрезерва гораздо глубже, чем у конкурентов. В-третьих, гринбек явно переоценен. Индекс USD прибавил за последнее десятилетие четверть стоимости, что является лучшим результатом за всю историю за этот период времени, а индекс USD от Bloomberg с момента снижения кредитного рейтинга США в 2011 вырос на 32%.

Торговая война Штатов и Поднебесной напоминает историю зайца и черепахи. Первый бежал очень быстро, но когда прилег отдохнуть и заснул, вторая его обогнала. Несмотря на грандиозные тарифы, Вашингтон до сих пор не получил каких-либо преференций. С момента их введения в июле 2018 американский экспорт в Китай упал на $33 млрд (-21%), экспорт Поднебесной в США, напротив, вырос на $4 млрд (+1 %). Баланс внешней торговли между двумя странами в январе-июле составил $168 млрд. В пользу Китая. Да, крупнейшая экономика Азии замедлилась до 6,2%, но Штаты растут еще медленнее (+2,1%)! Понимание того, что катастрофы не произошло, позволяет Пекину проявлять терпение.

США, напротив, начинают испытывать боль от торгового конфликта. Кривая доходности опустилась до минимального уровня с 2007, что сигнализирует о близости рецессии. Дональд Трамп и его команда призывают ФРС к снижению ставки по федеральным фондам. Так, торговый советник президента Питер Наварро утверждает: чтобы привести затраты по займам к одному уровню с другими странами Федрезерву нужно снизить ставку на 75-100 б.п.

Динамика кривой доходности и рецессии США

Динамика кривой доходности и рецессии США

Источник: Wall Street Journal.

На рынке распространяются слухи, что единственное, что может изменить позицию Трампа в отношении Китая – это серьезная коррекция фондовых индексов. Согласно исследованиям AG Bisset Associates, переоценка индекса Доу-Джонса является второй самой масштабной за всю историю. Он на 130% отклонился от своей долгосрочной средней, и шаблоны 1929, 1999 и 2018 свидетельствуют, что серьезный откат не за горами. Возможно, ФРС может уберечь рынок акций от грандиозной распродажи, однако она не в состоянии улучшить отношения США и Китая.

Понимает это и сам Дональд Трамп. Он начинает готовить инвесторов к потенциальному негативу. Американский президент заявил, что переговоры Вашингтона и Пекина в сентябре могут сорваться, что не исключает коррекции фондовых индексов. Хозяин Белого дома знает, что упадет, и решил подстелить себе соломку? На словах он против девальвации доллара, а вот на деле… Призывы ФРС к снижению ставки есть ни что иное, как вербальные интервенции. Помогут ли они кому-либо из противников вывести котировки EUR/USD за пределы краткосрочного диапазона консолидации 1,1175-1,1245?

Дмитрий Демиденко для LiteForex