Политика продолжает править рынком

Торговля в начале прошлой недели проходила под влиянием опасений вызванных обострением темы валютных войн, которая получила очередной толчок к обсуждениям на фоне темпов снижения йены.

В этих условиях доллар оказался под продажами против японской валюты и евро. Исключением была лишь пара фунт/доллар, которая продолжала снижаться в волне недоверия к британской валюте. Рынок ждал мнения G-7 по вопросу валютных курсов, и не получив вразумительного ответа переключил свое внимание на саммит G20, надеясь услышать, что то от этого форума.

Однако и в этом случае ничего однозначного не последовало, в коммюнике лишь говорилось о достижении договоренности об отказе от искусственного снижения курсов национальных валют, что можно считать достаточно размытым заявлением.

Отсутствие ответа на вопрос, является ли денежная политика Японии инструментом, с помощь которой проводится девальвация, позволило доллару возобновить рост против йены. В споре с евро солидную услугу доллару оказала экономическая статистика, продемонстрировавшая мрачную картину объявлением о продолжении падения ВВП Еврозоны в целом и в ее ведущих странах.

Свою лепту недоверия к евро вносили и разногласия среди финансового топ менеджмента европейского блока по поводу опять же валютного курса, но теперь уже евро. Представители некоторых стран, в частности Франции, считают этот курс сильно завышенным, в то время как другие (Германия) и глава ЕЦБ, лишь незначительно переоцененным.

Возобновившееся снижение стерлинга целиком можно отнести на счет заявлений руководства ВоЕ, достаточно прозрачно намекнувшего на склонность к дальнейшим смягчениям денежной политики.

Данные по экономике Штатов, которых на неделе было мало, выдавали как обычно разнонаправленные результаты, но большей частью позитивные - промышленное производство в январе упало на 0.1% в месяц, а по году сохранило плюс 2.1% г/г, индекс ФРБ Нью-Йорка сильно вырос - до +10.0 с -7.8, интерес иностранцев к американским цб в декабре увеличился почти вдвое сильнее прогнозов – составив 64.2 млрд. после 52.4 млрд. долларов ранее, когда ожидалось 34.3 млрд.

Обращений за пособиями по безработице, как первичных, так и вторничных стало меньше, индекс потребителей от Мичигана вырос, а Казначейство США сообщило, что в январе профицит бюджета составил 2.9 млрд. долларов против -1.2 млрд. год назад, при этом прогнозная оценка на текущий финансовый год сводилась к сокращению дефицита. Новостной пакет этой недели тоже не отличается большим количеством важной информации, внимание будет обращено на дела в строительстве, а также на индекс цен производителей, который дает основание полагать о перспективах инфляции. Количество выданных разрешений на строительство ждут в яваре с ростом на 1.2% м/м, а вот новостроек с сокращением в -3.0% м/м.

Цены же производителей (PPI) предполагается увидеть в январе с прибавкой 0.3% м/м, 1.6% г/г против -0.2% м/м, 1.3% г/г, что настраивает на увеличение ценового давления, а вместе с тем и вероятность пересмотра политики ФРС в сторону ужесточения. Показатель потребительской инфляции(CPI) января, по прогнозу, может не поддержать такого рода вероятность, т.е. ожидается без изменений, на уровне 1.7% г/г. Информацией о настроениях в ФРС станет публикация протоколов последнего заседания FOMC, которая, как кажется, будет наиболее влиятельным событием текущей недели.

Недавние заявления некоторых членов комитета (Пиналто, Буллард) о возможном сокращении регулятором объемов покупок цб уже в относительно близком будущем дает хороший аргумент к ожиданию новостей на данную тему.

EUR

Слабая статистика и разногласия среди авторитетных членов Еврозоны по вопросу дороговизны евро стали главными причинами отсутствия устойчивости единой валюты на прошлой недели. Резкие же распродажи евро все же вызвала статистика, показавшая устойчивость рецессии в блоке. ВВП Франции уменьшился на 0.3% к/к и на столько же по году, что было хуже ожиданий, как и в Италии, - 0.9% к/к вместо -0.6% к/к, а также Германии -0.6% к/к, когда прогнозировали -0.5% к/к. В целом по Еврозоне результаты тоже демонстрировали слабый итог, -0.6% к/к и -0.9% г/г при ожиданиях -0.4% к/к, -0.7% г/г после -0.1% к/к, -0.6% г/г в третьей четверти минувшего года. Возможно, некоторое сглаживание острых углов по теме сильного евро обеспечили данные торгового баланса Еврозоны за декабрь, показавшие прибавку профицита до 12 млрд. евро после 10.5 млрд. в ноябре, вместо прогнозного сокращения до 10.0 млрд. Разочаровывающая динамика этого показателя могла бы добавить аргументы в пользу правоты утверждений, что высокий курс валюты европейского блока уже начинает оказывать негативное влияние. Вполне возможно, что данная тенденция проявится позже.

Пока же беспокойства на этот счет озвучивает лишь Франция, в то время как Германия и глава ЕЦБ заявляли о близости валюты к средним уровням и небольшой переоцененности. Кстати, публикация данных о сальдо расчетного счета платежного баланса за декабрь, запланированная уже на сегодня, может внести коррективы в данный аспект, если ожидающийся рост до 15.3 млрд. евро с 14.8 млрд. в ноябре не подтвердится и результат окажется разочаровывающим. Кроме этого, ориентиром для рынка могут стать новости из Германии, которые будут представлены индексом институтов ZEW и Ifo прогнозирующиеся с улучшением, а также индексы активности стран Еврозоны и блока в целом, где тоже ждут небольшого подъема, но в зоне спада.

Если рассматривать политическую составляющую текущей недели, то влияние на рынок будут оказывать опасения связанные с выборами в Италии, назначенными на грядущее воскресенье. Слухи о том, что ни одна из партий не получит большинства голосов в парламенте и правительство окажется недееспособным в вопросах проведения ключевых реформ, вполне могут вызвать очередной этап ослабления евро. В то же время, нельзя исключать некоторой коррекции к наблюдавшемуся в последнее время снижению от максимумов.

GBP

Британский фунт вернулся к падению и на прошлой неделе оказался на новых локальных минимумах против доллара. Ослабление стерлинга можно полностью отнести на счет риторики руководства Банка Англии, а именно его главы Кинга после представления квартального отчета по инфляции, заявившего о необходимости продолжать смягчения в денежной политике, и отметившего, что восстановлению экономики поможет слабый фунт.

Кроме этого, рынок продолжает опасаться, что и его приемник М. Карни, который скоро займет «первое кресло» в ВоЕ, тоже настроен в голубином плане, несмотря на его относительно жесткие заявления по поводу нетрадиционных мер, произнесенные в парламенте Британии. Главной темой новостей с «островов» была инфляция. Индикаторы показали устойчивость ценового давления в январе – PPI продемонстрировал рост, +1.3% м/м и +1.8% в год на закупочных ценах и небольшое замедление отпускных, +2.0% г/г после +2.2% г/г в ноябре, что вероятно скоро будет исправлено на фоне подъема стоимости закупок, CPI снизился по месяцу на 0.5% в месяц, но по году изменений нет, те же +2.7% г/г, розничные же цены продолжили рост, +3.3% г/г против +3.1% г/г.

В числе наиболее важных новостей этой недели будут - публикация протокола последнего заседания Банка Англии и данные по занятости в Британии. Индикатор рынка труда прогнозируется в позитивном ключе - число заявлений на получение пособий по безработице в январе ожидается с продолжением сокращения: -5.3 тыс. после -12.1 тыс. в декабре, уровень безработицы предполагается увидеть без изменений на прежнем уровне. Что касается протоколов, то с этой стороны усиливается неопределенность, которая может стать фактором давления на фунт, т.к., несмотря на прогнозы ожидающие единодушия мнений членов монетарного комитета ВоЕ, есть повод ждать сюрпризов, в свете недавних заявлений Кинга.

JPY

Опасения за негативные для Японии вердикты со стороны G7 и G20 относительно ее финансовой политики вызвали разнонаправленные колебания пары доллар/йена на прошлой недели. Однако отсутствие конкретики и достаточно лояльный тон заявлений от этих форумов оставили высоким интерес к продажам йены, которая вновь по итогам пятидневки снизилась против доллара и евро. Этому не помешали и решения Банка Японии, оставившего без изменений параметры своей монетарной политики. Данные по экономике вышедшие на неделе показали, что снижение курса японской валюты уже дает кое какие результаты - в декабре промышленное производство выросло на 2.4% м/м, индекс активности сферы услуг поднялся на 1.4% м/м, в январский показатель доверия потребителей подрос до уровня 43.3 с 39.2, а цены производителей увеличились на 0.4% м/м, что снизило отрицательный результат по году до -0.2% г/г с -0.7% г/г.

Без негатива естественно не обошлось - ВВП Японии в последней четверти прошлого года сократился на 0.1%, когда ждали увеличения на 0.1% к/к. На этой неделе новостей по экономике будет немного, основная масса важной информации появится в конце месяца на следующей неделе. Среди интересных индикаторов можно отметить данные внешней торговли за январь, прогноз по которым предполагает появление сокращение дефицита на фоне роста экспорта и сокращения импорта.

Позитивную динамику ждут и от декабрьского индекса активности во всех отраслях экономики. Перспективы же йены, по видимому можно оставить за дальнейшем ослаблением, правда давление на японскую валюту, скорее всего, возобновиться чуть позже, возможно после того, как будет назначен новый глава ЦБ