Автор Джеффри Смит
Investing.com — Две крупнейшие платежные компании Франции в понедельник объявили о создании нового чемпиона Европы в этой области, после того как Worldline согласилась выплатить около 7,8 млрд евро ($8,6 млрд) за компанию Ingenico.
Хотя в узком смысле слова это правда — в 2019 году общая выручка обеих компаний составила 5,3 млрд евро, по данным, обнародованным ими в понедельник, но реальность оказалась несколько прозаичнее: Ingenico приходится платить за то, что она недостаточно быстро выходит за рамки унаследованного ею бизнеса — карточных платежных терминалов (они имеются в магазинах по всей Европе) — в пространство розничных онлайн-платежей.
Несмотря на успех Ingenico в прошлом году (органические продажи выросли на 10%, фактически опередив Worldline с 6,9%), все еще есть впечатление, что она не в центре сектора, который продолжает быстро расти. Акции Ingenico на момент закрытия пятничных торгов выросли всего лишь примерно на 10% по сравнению с уровнем пять лет назад.
Одной из причин, по которой Worldline покупает Ingenico, а не наоборот, является то, что цена акций Worldline стала выше более чем в четыре раза, и они дороже акций Ingenico более чем в два раза. Это дало Worldline шанс выставить свои акции в рамках сделки.
Относительные оценки предполагают, что падение акций Worldline в понедельник на 4,6% — небольшая потеря. 17% дивиденды, которые она предлагала за Ingenico в момент закрытия в пятницу, не является чем-то вопиющим по обычным стандартам. Все это легко оправдать, если соотнести с убедительной отдачей, которую имели акции Ingenico за последние 12 месяцев, так как их диверсификация начала приносить плоды при новом главном исполнительном директоре Николасе Хуссе.
Тем не менее объединенной компании придется поработать, если она хочет соответствовать оценке Adyen, голландской фирме, которая разместила свои акции в 2018 году. В течение шести месяцев до июня прошлого года она продолжала увеличивать продажи на 64%, благодаря прочным связям с такими крупными шишками, как Uber, Spotify и Booking, которые участвуют в онлайн-платежах.
С 25 млрд евро стоимость Adyen пока что на 25% больше, чем суммарная стоимость Worldline-Ingenico. Даже стоимость немецкой Wirecard после всех ударов, которым она подверглась из-за проблем с управлением в последние два года, все еще оценивается немного меньше, чем у нового французского гиганта. Опять же это связано с ее относительным перевесом в тех областях, где рост идет быстрее, хотя сила Wirecard скорее региональная (Азия), а не отраслевая.
Накопление — процесс, который даст французским компаниям большее влияние по сравнению с более мелкими конкурентами (например, итальянская Nexi в понедельник выросла на 3,5%, так как участники рынка добавили небольшую премию за приобретение акций). Но чтобы термин «чемпион» что-то значил, объединенной компании нужно будет показать, что она может расти по крайней мере так же быстро, как и весь обширный сектор. Ей еще предстоит сделать что-то убедительное.