Азиатские PMI стагнируют, ЕЦБ обдумывает расширение PEPP

Азиатские PMI в производстве: далеко до полноценного восстановления

Индекс производственной активности в Китае в мае составил 50.6 пунктов, что чуть ниже показателя в апреле 50.8 пунктов. Компоненты внешнего спроса (новые экспортные заказы) и спроса на импорт (объем импорта), продолжили снижаться мае – соответствующие значения индексов составили 35.8 пунктов (33.5 в апреле) и 45.3 пункта (43.9 в апреле). Агрегированный же показатель вырос за счет укрепления таких компонентов как импортные цены, внутренние заказы и ожидания по объемам выпуска. Основной вывод - производство в мае восстанавливается неравномерно, сильно зависит от внутреннего рынка, при этом внешняя конъюнктура страдает. Это также подтверждается тем, что сфера услуг восстанавливается более быстрым темпом, чем производство, которое традиционно больше ориентировано на внутренний спрос.

Индексы PMI дают информацию о том, как изменилась ситуация по сравнению с предшествующим месяцем. График производственного PMI Китая может создавать обманчивое впечатление, что все очень быстро восстановилось, но это далеко не так:

China NBS Mfg. PMI

Производственная активность в других азиатских экономиках продолжила сокращаться в мае:

Mfg. PMI Asia

При этом характерная черта - слабая динамика в экспортных заказах (т.е. дремлют наиболее важные лидирующие индикаторы).

Что касается торговых данных по Азии, разочаровала динамика по внешней торговле Южной Кореи в мае, что предсказуемо при такой активности в производстве. Экспорт сократился на 23.7% в годовом выражении (-22.1% прогноз), импорт упал на 21.7% (прогноз -17.9%). Очевидно, что Запад восстанавливается не так быстро, как хотелось бы, что отражается в азиатской статистике.

Заседание ЕЦБ: «Палки в колеса» от немецкого конституционного суда

На этой неделе внимание будет приковано к заседанию ЕЦБ. Регулятор опубликует очень важные обновленные прогнозы по росту экономики и инфляции. Экономические прогнозы в апреле отличались большим разбросом (от -5 до -12% потери ВВП), это повышает шанс того, что рынки будут чувствительны к новой информации. Прогнозы ЕЦБ повлияют также на его политику, в частности, пандемическую программу скупки активов (PEPP). Если ЕЦБ повысит лимит программы (на данный момент 750 млрд евро), это станет негативным сюрпризом для евро. Однако в контексте широкого ослабления доллара потенциальное снижение EUR/USD на заседании ЕЦБ, скорей всего, быстренько выкупят. Также стоит помнить, что немецкий конституционный суд ограничил возможность германского ЦБ участвовать в программе выкупа активов ЕЦБ (не касается программы PEPP), и рынок будет внимательно следить за тем, насколько правовые барьеры могут реально ограничить ЕЦБ в стимулировании.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK