Утром понедельника доходность госдолга США выросла на фоне оптимизма в отношении нового пакета финансового стимулирования. Доходность 30-летних облигаций ненадолго превысила 2%, но не смогла удержаться на максимумах и скорректировалась в течение дня.
В воскресенье министр финансов Джанет Йеллен заявила, что в случае принятия полного пакета стимулов объемом 1,9 триллиона долларов (предложенный администрацией Байдена), США могут вернуться к состоянию полной занятости уже к следующему году.
На прошлой неделе Сенат принял резолюцию о включении пакета стимулов в состав проекта бюджета. Эта тактика не позволит республиканцам блокировать закон затягиванием голосования. А поддержка со стороны бывшей главы ФРС лишь повышает шансы на принятие пакета.
В 2009 году Йеллен (которая на тот момент возглавляла ФРБ Сан-Франциско) была решительным сторонником крупных финансовых стимулов как меры противодействия мировому финансовому кризису, который пришелся на первый президентский срок Обамы.
Тогда (как, собственно, и сейчас) у нее были разногласия с Ларри Саммерсом, бывшим министром финансов, но на этот раз она работает в правительстве, а он — нет. На прошлой неделе Саммерс предупредил, что масштабные стимулы вызовут сильное инфляционное давление.
В 2009 году администрация не позволила пакету превысить 1 триллион долларов именно из страха перед инфляцией, и критики назвали это решение причиной медленного восстановления экономики.
Йеллен не хочет повторять ту же ошибку (хотя Саммерс и говорит, что в 2009 году выступал за более крупный пакет помощи, но он был отклонен по политическим причинам).
«Нет абсолютно никаких причин, по которым мы должны страдать от длительного и медленного восстановления», — сказала Йеллен в воскресном ток-шоу. «Я ожидаю, что принятие этого пакета позволит вернуться к полной занятости уже в следующем году».
Однако Саммерс не одинок в своих опасениях. На прошлой неделе глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард сказал, что, по его мнению, демократам не стоит спешить, поскольку восстановление экономики будет нормальным и без дополнительных стимулов.
Рынки (по крайней мере, частично) оправдали Саммерса. Десятилетняя ставка безубыточности (показатель инфляционных ожиданий, основанный на разнице между обычными гособлигациями и защищенными от инфляции бумагами) подскочила до 2,2%. В прошлом месяце она впервые за два года превысила порог в 2%.
Чиновники Федеральной резервной системы продолжают преуменьшать опасения в отношении инфляции. Глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин в понедельник отметил наличие дефляционных рисков, на фоне чего экономика по-прежнему нуждается в финансовой поддержке.
Президент Байден, похоже, готов отказаться от части пакета стимулов (более чем двукратного роста минимальной заработной платы до 15 долларов), которая наткнулась на возражения ряда демократов. В любом случае, это не имеет ничего общего с преодолением последствий COVID-19.
Доходность 10-летних гособлигаций (которая совсем недавно превышала 1,2%) опустилась ниже 1,17%. Доходность 30-летних бумаг откатилась с недавних максимумов до 1,95%. Тем не менее, оба показателя превышают свои значения минувшей недели.
На этой неделе Министерство финансов планирует разместить векселя и облигации на сумму 126 миллиардов долларов, и аналитики считают, что более высокая доходность сможет стимулировать спрос.
Доходность двухлетних бумаг оставалась низкой на фоне уверенности рынков в том, что ФРС в ближайшее время не станет повышать ключевую ставку, и поэтому рост доходности долгосрочных облигаций сделал наклон кривой доходности более крутым. В определенный момент спрэд доходностей 2- и 10-летних бумаг достигал 109 базисных пунктов.