Обзор рынка облигаций

На прошлой неделе цены рублевых облигаций росли, несмотря на жесткую риторику регулятора накануне. При этом рост котировок сопровождался укреплением рубля. Это может говорить о том, что нерезиденты начали увеличивать свои позиции в рублевом госдолге РФ. Возможно, это первые предвестники волны carry trade.

Аукционы Минфина прошли очень успешно на прошлой неделе. На фоне сильного роста цен ОФЗ на вторичке был и внушительный спрос на первичке. Учитывая конъюнктуру, Минфин предложил два длинных выпуска без лимитов на объем размещения. В итоге выпуск ОФЗ 26240 (погашение в 2036 году) был размещен на 36 млрд рублей при спросе в 62 млрд рублей, а выпуск ОФЗ 26237 (погашение в 2029 году) – на 71 млрд рублей при спросе в 96 млрд рублей. Примечательно, что Минфин не давал существенных премий, а результат аукционов оказался самым сильным за долгое время.

Инфляция в России с 20 по 26 июля была нулевой, но нулевой она была и в прошлом году, что дает все те же 6,5% год к году, по нашим подсчетам.

Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина считает, что инфляция в России будет долгосрочным явлением. «Мы не считаем, что наша политика сейчас жесткая. Денежно-кредитные условия с учетом лагов даже скорее мягкие, они еще продолжают оставаться мягкими. Судя по кредитным ставкам, по депозитным ставкам. Они ниже текущей инфляции и тем более – инфляционных ожиданий. Они воспринимаются людьми как мягкие и недостаточные для сбережений», – заявила она. Риторика регулятора остается жесткой, но это не мешает инвесторам, в том числе и иностранным, существенно увеличивать свои позиции в российских рублевых госбумагах.

Средняя максимальная ставка по вкладам топ-10 банков РФ, по данным ЦБ, выросла во 2-й декаде июля до 5,46% c 5,30% в 1-й декаде июля. Тенденция есть, но очень медленная. В этом свете облигации выглядят несравненно более привлекательными.

На прошлой неделе прошло очередное заседание ФРС США, по результатам которого регулятор ожидаемо оставил ставку без изменений. Тон заявления ФРС сохранился мягким, регулятор по-прежнему не видит необходимости в преждевременном ужесточении денежной политики. Также ФРС ввела новый механизм постоянно действующей операции РЕПО как для локальных, так и для иностранных участников, призванный улучшить доступ участников рынка к ликвидности в периоды нестабильности.

В целом ситуация на рынке еврооблигаций на прошлой неделе оставалась достаточно стабильной. В отсутствие сильных движений базовых доходностей и событий, касающихся кредитных рисков, рынок обошелся и без выраженной направленности ценовых движений.

На развивающихся рынках облигации китайских застройщиков продолжали оставаться под сильным давлением на фоне продолжающегося потока негативных новостей вокруг компании Evergrande. Распродажа также наблюдалась на рынке Перу, где объявление нового состава кабинета министров привело к массовым народным протестам.