Uber: рост замедляется, расходы растут

Крупнейший в мире сервис вызова и оплаты частного такси Uber Technologies Inc. (NYSE:UBER) с момента своего не самого удачного IPO балансирует на лезвии ножа. Компании необходимо в кратчайшие сроки показать, что она стоит больше, чем ее текущая капитализация, основанная на стоимости акций. Но ситуация осложняется замедлением роста, падением продаж и ростом затрат.

Эту информацию инвесторы почерпнули из первого отчета о финансовых результатах с момента IPO, который был опубликован 30 мая и ясно показал, что путь к рентабельности будет долгим и тернистым. Хотя выручка и прибыль в значительной степени соответствовали ожиданиям аналитиков, отчет продемонстрировал, что у компании не так много возможностей для маневра в жесткой конкурентной среде.

Акции Uber отражают мрачные перспективы: они упали почти на 3% со своего разрекламированного IPO (когда они потеряли более 10% во время своей первой торговой сессии 10 мая). В пятницу бумаги выросли на 1,5%, закрывшись на уровне $40,41, но на постмаркете упали на 0,5%.

Uber price chart

Рост замедляется

Финансовый отчет Uber за первый квартал показал, что выручка от основных подразделений вызова автомобилей и доставки еды выросла в годовом отношении на 10% до $10,62 млрд, что демонстрирует устойчивую тенденцию к снижению. Рост чистой выручки основной платформы упал со 125% в 2017 году до 39% в 2018 году. Рост маржинальной прибыли (за вычетом переменных затрат) год назад составил 18%, но уже в первом квартале 2019 он составил -4,5%.

Рост общего числа заказов (ключевая метрика для Uber) также замедляется. Всего в первом квартале пользователи оставили заказов на $14,7 млрд, при этом рост составил 34% по сравнению с 37% кварталом ранее. Число ежемесячных активных пользователей выросло всего на 2% до 93 миллионов. В Q1 2018 рост составлял 3%, а в среднем за предыдущие 11 кварталов – 14%.

Это замедление в сочетании с растущими расходами стало причиной квартального убытка в $1,01 млрд, который оказался одним из самых крупных среди всех публичных компаний. Никого не удивляет, когда компания несет убытки в фазе взрывного роста, но сейчас становится все труднее оправдывать Uber, поскольку рост уже замедляется, а у руководства, похоже, нет ответа, который удовлетворит настороженных инвесторов.

В комментариях к своему отчету Uber попытался оживить свои акции, заявив, что компания планирует сократить расходы на продвижение и маркетинг. Об этом заявил финансовый директор Uber Нельсон Чаи, но это сокращение расходов противоречит его заявлению, сделанному в пресс-релизе:

«Наши инвестиции по-прежнему направлены на глобальное расширение платформы и долгосрочную дифференциацию продуктов и технологий, но мы без колебаний будем вкладывать средства с целью защиты наших позиций на мировом рынке».

Небольшое уточнение: лидерство Uber в этом сегменте не ставится под сомнение. Компания предлагает больше услуг, чем любой из ее конкурентов (включая доставку еды и логистику), при этом охват аудитории гораздо шире. Uber представлена в 700 мегаполисах на шести континентах. Но, тем не менее, сейчас не время инвестировать в ее акции, ведь замедление роста предвещает новый виток ослабления бумаг компании.

Подведем итог

Инвесторам все еще стоит избегать акций Uber, ведь компании еще предстоит долгий путь к стабильному росту. В условиях ухудшающейся макроэкономической среды (особенно для акций роста) и высокой конкуренции, сейчас не самое подходящее время для покупки Uber.