Денежный рынок: В ожидании расходов бюджета

С прошлого четверга в банковском секторе держится структурный дефицит ликвидности. Показатель хоть и незначительный (-82 млрд руб. на утро сегодняшнего дня), однако дефицит образовался впервые с августа 2017 г. Вместе с уходом ликвидной позиции банковского сектора в отрицательную зону наблюдался заметный рост ставок МБК. В частности, значения MosPrime o/n и Ruonia закрепились выше уровня ключевой ставки ЦБ, обновив максимумы соответственно с июля и сентября текущего года. 

Источник: данные Банка России; оценка: Велес Капитал

При неизменном объеме общей задолженности банков по инструментам ЦБ за последнюю неделю отрицательная ликвидная позиция банковского сектора возникла главным образом за счет сокращения объема средств, размещенных банками на депозитах в ЦБ. В частности, на последнем депозитном аукционе регулятор урезал недельный лимит до 760 млрд руб., что стало минимумом с 8 сентября. Сделал это Банк России перед крупными погашениями сектора по депозитам и операциям РЕПО Федерального казначейства, прошедшими в прошлую среду и сопровождавшимися к тому же дополнительным оттоком ликвидности в рамках аукциона ОФЗ. Однако после того, как банки забрали средства с депозитов в ЦБ и направили их на погашение задолженности перед Федеральным казначейством, бюджетный канал к концу прошедшей недели уже успел вернуть всю ликвидность. В результате остатки банков на корсчетах в ЦБ пополнились за последние два дня более чем на 600 млрд руб.

Источник: данные Банка России; оценка: Велес Капитал

Несмотря на крупные погашения средств Федерального казначейства в декабре, бюджетный канал остается с начала месяца нетто-поставщиком ликвидности в банковскую систему и наряду с операциями ЦБ с лихвой компенсирует возобновившийся отток наличных денег из системы.

Источник: данные Банка России; оценка: Велес Капитал

На текущей неделе банкам предстоят очередные крупные погашения по депозитам и операциям РЕПО Федерального казначейства на общую сумму более 1 трлн руб., однако еще больший объем средств ведомство предложит для рефинансирования на новых аукционах с погашением уже в следующем году.

В целом до конца декабря нельзя исключать кратковременного роста величины дефицита ликвидности в банковском секторе, однако общая ситуация сохранится при этом стабильной. Денежный рынок остается в ожидании прихода в систему бюджетных средств от традиционного исполнения расходов в конце года. Мы ожидаем, что приток ликвидности по бюджетному каналу поможет вернуть ликвидную позицию банков в положительную зону, а ставки МБК – на уровень ниже ключевой ставки ЦБ, даже в случае усиления оттока наличных средств из системы к концу года.     

Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал"