Нефтяной рынок и темпы восстановления экономики

На протяжении последних трех месяцев нефть дорожала. Не далее как 4 ноября спотовая цена нефти марки Brent составляла $39,68. И сейчас все выглядит так, будто рынок не намерен останавливаться и стремится к максимумам, которых мы не видели годами.

Brent: Недельный таймфрейм

Как известно, ценообразование нефтяного рынка зависит от сочетания рыночных настроений и фундаментальных факторов, то есть спроса и предложения. Сейчас проще количественно оценить именно сторону предложения.

Мы знаем, что на прошлой неделе США добывали 10,9 миллиона баррелей в сутки. Нам также известны производственные квоты, установленные ОПЕК+. Однако всех интересуют перспективы спроса, и единого мнения по этому вопросу пока нет. Saudi Aramco (SE:2222) ожидает полного восстановления показателя к концу года; Goldman Sachs полагает, что спрос достигнет 100 миллионов баррелей в сутки к августу, а BP по-прежнему считает, что спрос восстановится в 2021 году, однако темпы и степень будут зависеть от политики национальных правительств и прогресса в вопросе вакцинации.

Факторами поддержки показателя выступают возросшая доступность вакцин и средств лечения коронавируса, а также перспективы усиления экономического стимулирования. Даже карантин и ограничениях экономической активности не могут полностью остановить торговлю и прервать личное взаимодействие людей. Нам все еще необходима нефть.

Однако спрос частично зависит от состояния экономики, и на этом фронте не все так радужно. Помимо карантина и ограничений, над мировой экономикой нависли и другие угрозы. Главный советник президента Байдена по экономике недавно назвал США «стремительно падающими».

Согласно недавнему исследованию Boston Consulting Group, несмотря на оптимизм в отношении вакцинации, многие предприятия по-прежнему испытывают серьезные финансовые затруднения. В частности, у малых предприятий упали доходы, и, согласно обзору Федеральной резервной системы, многие выжившие компании опасаются, что не смогут выстоять без помощи государства. Экономика еврозоны в последнем квартале 2020 года пережила вторую волну рецессии, и МВФ снизил свои оценки ВВП региона на 2021 год на целый процентный пункт (до 4,2%). В Южной Америке перспективы еще хуже; согласно прогнозам, к докризисному уровню удастся вернуться не раньше 2023 года.

Тем не менее, в большинстве случаев экономика восстанавливается стремительно. Да, после финансового кризиса 2008 года на это ушли годы, но ситуация была аномальной. Исторически сложилось так, что чем глубже рецессия, тем агрессивнее восстановление. Часто такую динамику называют V-образным восстановлением.

Сейчас вопрос заключается в том, будет ли текущее восстановление (сопровождающееся правительственными ограничениями и страхом перед коронавирусом у значительной части населения) соответствовать историческим нормам, или же оно примет уникальную форму из-за особых условий конкретной экономической травмы.