Инфляция не подогревает цены на какао

Всеобщая любовь к сладостям не уберегла какао от того, чтобы стать главным аутсайдером года на рынках сырьевых товаров.

Цены на какао – ключевой ингредиент, используемый при производстве шоколада, выпечки и мороженого – с начала 2021 года упали более чем на 8%, оказавшись вне зоны влияния всплеска инфляции, катапультировавшего вверх многочисленные сырьевые товары – от соевых бобов до меди и Фьючерс на пиломатериалы.

Виной тому, согласно экспертам, стало перепроизводство.

Как объясняет опытный аналитик из чикагской Price Futures Group Джек Сковилл, проблемы какао, как и во многих других случаях, начались с пандемии COVID-19, из-за которой сократился мировой спрос на шоколад и другие кондитерские изделия.

Согласно аналитику, в отрасли производства масла какао и какао-порошка в Азии и Северной Америке, и даже в Европе, несмотря на череду сбоев из-за пандемии, в течение последнего года наблюдалось обнадеживающее улучшение.

«Поставки наготове на тот случай, если спрос увеличится», – прокомментировал Сковилл, говоря о переизбытке какао-бобов относительно переработанного продукта.

По мнению некоторых аналитиков, ситуация изменится, когда в скором времени полностью откроется после пандемии Нью-Йорк, а вслед за ним и другие крупные туристические центры. Они снова начнут принимать туристов и откроют индустрию досуга и отдыха, а это два основных катализатора потребления продукции из категории роскоши, к которым относится шоколад.

Никому при этом не известно, сколько пройдет времени, прежде чем эти изменения начнут оказывать ощутимое влияние на спрос на какао, и насколько высоко тогда смогут подняться цены на этот сырьевой товар.

Вот о чем говорит в своем прогнозе для рынка какао на 2-й квартал Rabobank, один из самых авторитетных в мире «агропромышленных банков»:

«По нашему мнению, баланс рисков смещен в сторону повышения. Мировой спрос, вероятно, продолжит восстанавливаться и даже может вырасти, тогда как перспективы производства на 2021/22 год остаются неясными – есть риск того, что объемы будут ниже первоначальных ожиданий».

«У спекулятивных участников рынка есть возможность для наращивания крупной длинной позиции в ближайшие месяцы, на чем могут попасться держатели коротких позиций и отраслевые участники рынка с недостаточным форвардным покрытием».

Однако, если посмотреть на динамику фьючерсов на какао на NYMEX, складывается не такая однозначная картина.

Какао – недельный таймфрейм

Источник: S.K. Dixit Charting

Хотя ближайший фьючерсный контракт на какао продемонстрировал восстановление с начала этого квартала, повысившись на 1,5% в апреле и на 0,3% в мае, с начала года котировки просели на $214 долларов, или 8,2%. Цены при этом упали на шести из последних десяти сессий.

Дневной технический индикатор от Investing.com для ближайших контрактов со сроком исполнения в июле показывает «активную продажу». Согласно прогнозам Investing.com, если исходить из цены закрытия в понедельник $2385,50 за тонну, контракт может сформировать краткосрочный минимум на $2379,16.

Согласно другим источникам, это будет более низкий минимум. Например, по версии Trading Economics, речь будет идти о $2354,32 за тонну к концу 2-го квартала.

«Заглядывая вперед, через 12 месяцев, по нашим оценкам, [какао] будет торговаться по $2073,85», – отметили в Trading Economics.

Сунил Кумар Дикcит из S.K. Dixit Charting в Калькутте (Индия) считает, что июльские контракты могут просесть до $1700, прежде чем отскочить вверх.

«Цены зажаты в узком диапазоне на недельных графиках, среди нескольких уровней сопротивления, а именно средней линии Боллинджера на $2489, 100-недельной простой скользящей средней на 2492 и 50-недельной экспоненциальной скользящей средней на 2495 в качестве верхних границ».

«Между тем 200-недельная SMA на $2372 обеспечивает активную поддержку».

«Пространство для роста выглядит ограниченным; верхний предел, вероятно, находится на $2550 и $2700. Недельный стохастический индикатор RSI на уровне 38/36 также указывает на сохранение достаточного пространства для продолжения “медвежьей” динамики».

Согласно Rabobank, изменения в силуэте кривой на графике фьючерсов на какао могут оказаться кратковременным явлением, и возможен новый разворот к сентябрю, когда ближайшими станут сентябрьские контракты, а погодные условия ухудшатся.

«Владельцы запасов (какао) в Европе могут оказаться в выигрыше при том, что меньший доступный объем поставок по сравнению с США создает повышенный риск волатильности и ценовых скачков в регионе», – говорится в квартальном обзоре Rabobank.

Производство какао в Северной Америке

Источник: candyusa.com

Производство какао в Европе

Источник: European Cocoa Association

Производство какао в Азии

Источник: European Cocoa Association

Аналитики Rabobank признают, что сложившееся соотношение спроса и предложения указывает на переизбыток предложения на рынке.

«Этому способствует наращивание товарных запасов в США, которые находятся на максимальных с 2018 года уровнях, а также рефакция (снижение цены, отражающее разницу в качестве товара – прим. переводчика), а это говорит об очень хорошей доступности», – указывает Rabobank.

Судя по имеющимся сведениям, с декабря европейская рефакция достигла 60% для Нигерии и Камеруна, примерно 50% для Кот-д’Ивуара и 30% для Ганы, отмечают аналитики банка.

Вдобавок к рефакции, котировки фьючерсов за этот период снизились примерно на 7,5%.

Отпускные цены на какао в Кот-д’Ивуаре, согласно Rabobank, упали примерно на 25% для промежуточного урожая.

«Это падение указывает на большую ценовую гибкость, чем ожидалось ранее. Текущая ситуация с предложением носит “медвежий” характер, и, в сочетании с неопределенностью из-за COVID-19 и картельными надбавками в пользу фермеров, она привела к уменьшению активности на срочном рынке со стороны спекулятивных и отраслевых участников и сокращению форвардного покрытия».

Rabobank далее отмечает, что цены на какао-порошок в течение последнего года показывали сильную динамику, если сравнивать с бобами и маслом, и такая динамика, вероятно, сохранится благодаря росту спроса после пандемии.

Какао-порошок используется при производстве выпечки, например тортов и печенья, а также напитков вроде горячего шоколада. Масло же обеспечивает мягкую текстуру и вкус и используется в шоколаде и мороженом.

«Цены на масло по-прежнему отстают, при том, что потребление вне дома и продажи товаров для красоты в США и Европе восстанавливаются медленно», – комментируют в Rabobank.

Сильный рост потребления и не самые благоприятные погодные условия в Западной Африке в преддверии основного урожая 2021/22 года могут сделать баланс в 2021/22 году отрицательным, считают аналитики банка.

Rabobank пересмотрел свой прогноз на 2021/22 год и теперь ожидает дефицита в размере 8 тыс. тонн, вместо ожидаемого ранее переизбытка предложения в размере около 60 тыс. тонн, ввиду предположительно более высокого, чем ожидалось, спроса и сокращения производства.

Не по сезону благоприятная погода в Западной Африке, позитивно отразившаяся на производстве в 2020/21 году, может ухудшиться к сезону 2021/22, допускают в Rabobank.

«Этот сценарий, как нам кажется, остается недооцененным, при этом спрос, вероятно, продолжит уверенно расти в течение следующих шести, а может быть и 12 месяцев. Произошедшее во время пандемии увеличение розничного спроса, вероятно, по большей части сохранится, несмотря на смягчение ограничений на передвижение и роста потребления вне дома».

«Совокупный эффект от всего этого и улучшение потребительских настроений, вероятно, обеспечат общий импульс для спроса, который, возможно, будет сохраняться на рынке в течение некоторого времени. Главные риски для роста цен, похоже, сосредоточены в Европе, где запасы увеличились не так сильно, как в США, вследствие арбитражных сделок с фьючерсами».

Дисклеймер. Барани Кришнан приводит экономические показатели и мнения других аналитиков, иногда противоположные, чтобы представить разносторонний анализ рынка. Он не является держателем позиций по сырьевым товарам и ценным бумагам, рассмотренным в статье.