Tesla – слишком низкая маржа и невнятные прогнозы

• Выручка за квартал составила 24,9 b$ (+47% г/г).

• Прибыль +20% г/г до 2,7 b$.

• Поставки авто 466,1 тыс. против 254,7 тыс. в прошлом году.

- Валовая маржа 18,2% = минимум с 2017 года.

- Операционная маржа составила 9,6% = минимум с 2020 года.

Сначала рынок позитивно воспринял отчётность. Акции росли в моменте. Причиной стали результаты выше ожиданий. Так, прогноз по выручке был превышен на 200 m$. А EPS составил 0,91 при прогнозе 0,82. То есть превышение довольно существенное.

Почему же тогда акции упали на 6%?

После отчёта последовал конференц-колл. Там Илон Маск осторожно сказал, что компания по-прежнему планирует поставить 1,8 млн авто в этом году. Однако он спрогнозировал снижение производства в Q3 из-за модернизации заводов.

Также негативом стали показатели маржинальности. Как мы и прогнозировали, маржа стала худшей за последние годы. В частности, валовая маржа на минимумах с 2017 года, когда Tesla (NASDAQ:TSLA) только-только выходила на более-менее рентабельное производство. Все из-за массового снижения цен.

Из других негативных моментов:

- Маск очень расплывчато отвечал на вопросы о том, когда же Tesla выйдет на «нормальную» маржинальность. Инвесторам это не понравилось.

- Глава компании отметил, что с приходом автономного вождения рентабельность вырастет. Но он не сказал, когда будет введено полностью автономное вождение. Это тоже стало негативом.

- Маск не смог дать чёткого ответа на то, когда Cybertruck в полном объёме начнёт сходить с заводов.

В общем, после отчёта осталось непонятное «послевкусие» неопределённости. Маржа улучшится, но непонятно когда. Кибертрак выйдет, но неизвестно через сколько. Автономное вождение будет, но бог знает, сколько лет займёт его полное введение.

Слишком много ожиданий неизвестно чего. Рынок вложил в акции сильный позитив. Инвесторов будто снова ударили палкой по носу — ещё слишком рано для хороших результатов.

Стоит ли использовать коррекцию для покупки?

Определённо нет, форвардные мультипликаторы высоки (FWD P/E 2025: 45), котировки вблизи сильного сопротивления в 300$ и рынок явно перегрет, а коррекция не за горами.