Рубль дешевеет медленнее нефти

Торги на внутреннем валютном рынке в четверг завершились минимальными потерями рубля, несмотря на снижение нефтяных цен почти на 2%. Рубль выглядит стабильным, игнорируя низкие котировки нефти и продолжающийся рост доходностей на локальном долговом рынке. Курс бивалютной корзины в четверг поднялся на 12 коп. до 66.77 руб. Курс доллара составил 63.58 руб. (+6 коп.), курс евро – 70.66 руб. (+18 коп.) На международном валютном рынке доллар сдавал позиции к евро из-за нервозности рынков относительно президентских выборов в США и сближения вероятности победы между демократическим и республиканским кандидатами. По итогам двух торговых дней основная валютная пара поднялась на полфигуры до отметки $1.1140.

Цены на нефть под давлением общего неприятия инвесторами риска в преддверии президентских выборов в США, интрига вокруг которых сохраняется до самого конца. Кроме того, обнадеживающих новостей из ОПЕК пока нет, тем временем, объем добычи нефти растут, что не располагает к ликвидации избыточного предложения сырья.

Ключевым событием недели станут итоги выборов президента в США. Тем не менее, рубль будет одной из немногих валют, которую в относительно равной степени устроит любой исход. Победа Клинтон может вызвать волну роста в большинстве сегментов рискованных активов и валют, которые сжимаются перед выборами. При этом риски введения новых санкций против РФ за позицию по Сирии повысятся, но все еще не будут очевидными. Победа Трампа вызовет обвал на рынках из-за резкого роста неопределенности. В то же время, демонстрация менее агрессивного отношения к РФ кандидатом от республиканцев может даже поддержать рубль, либо ограничить его потери на фоне общей распродажи.

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка во второй половине прошлой недели резко улучшилась, что связано, как с традиционным фактором начала нового месяца и притока денег по бюджетному каналу, так и относительно небольшим объемом привлечения на депозитном аукционе ЦБ РФ. На рынке МБК в четверг 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.75% годовых (-20 бп), 7-дневные – под 10.15% годовых (-20 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.20% годовых (-25 бп).

Мы не ожидаем сохранения текущих благоприятных условий денежно-кредитного рынка в краткосрочном периоде. Традиционная активизация бюджетных расходов к концу года должна быть компенсирована механизмами абсорбирования ликвидности со стороны Центробанка. Кроме того, на следующей неделе стартует налоговый период ноября.

Кривая форвардов рубль/доллар

Владимир Евстифеев, начальник Аналитического управления Банка ЗЕНИТ