Еженедельный обзор валютного рынка

Американский доллар возвращается к своим максимумам.

Индекс доллара (DXY) на прошлой неделе планомерно возвращался к своим максимумам, достигнув к концу недели отметки в 98 пунктов. В целом прошедшая торговая неделя не была наполнена каким-либо большим объемом сверхзначимой макростатистики, и в центре внимания глобальных рынков оставался вопрос торговых споров.

США отложили введение пошлин на импорт автомобилей из Европы.

Одним из ключевых рисков для единой европейской валюты и в целом европейских рынков на прошлой неделе считалось ожидание возможного введения пошлин со стороны США в отношении импорта автомобилей из ЕС, однако Президент США Д.Трамп отложил введение данных торговых ограничений на 6 месяцев (вероятно, предпочитая в текущий момент акцентироваться на торговом споре с Китаем). Тем не менее, позитив от данного решения для евро был исключительно краткосрочным, и на протяжении практически всей недели тенденция к плавному снижению пары евро/доллар преобладала. Вероятно, отчасти это было обусловлено негативным влиянием на евро со отснижающегося курса британской валюты –пара фунт/доллар на фоне роста рисков отставки Т.Мэй и новых выборов в Парламент снизилась к 1,27 долл.

Текущая неделя наполнена большим объемом значимых событий.

Из событий на текущей неделе выделим выступление главы ФРС Дж.Пауэлла (ночь с понедельника на вторник), публикацию протоколов с последнего заседания ФРС (среда), публикацию предварительных индексов деловой активности в ЕС и США(четверг)и выборы в Европарламент (четверг-воскресенье). С точки зрения европейских выборов некоторый рост нервозности может быть обусловлен ростом популярности евроскептиков (итальянские «Лига» и «5 звезд», французский «Национальный фронт» британское движение «Brexit»). Тем не менее, согласно текущим опросам общественного мнения, уверенное большинство должно остаться за коалицией еврооптимистов.

Последние два месяца пара евро/доллар большую часть времени проводит в диапазоне 1,11-1,13 долл. В базовом сценарии на горизонте ближайшей недели при отсутствии сюрпризов (в особенности от публикации предварительных PMIи европейских выборов) ожидаем консолидации пары преимущественно в середине диапазона.

Рубль на прошлой неделе демонстрировал динамику лучше большинства конкурентов.

В целом торги в рубле в последние недели носят слабоактивный характер. Если сравнивать изменения в рубле по сравнению с другими валютами развивающихся стран за прошлую неделю, то российская валюта здесь выделяется в положительную сторону. По итогам недели рубль прибавил против доллара около 0,5%, в то время как мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли на 0,3-1,9%.

Эффект позитивной сезонности для рубля исчерпал себя.

Из внутренних историй выделим публикацию Банком России данных по платежному балансу за январь-апрель. Размер положительного сальдо счета текущих операций в первые четыре месяца года составил 45,5 млрд долл., соответственно, в апреле приток валюты по текущему счету составил около 12,7 млрд долл. Однако с середины 2 кв. в РФ наблюдается сезонное ухудшение текущего счета, соответственно, с большой долей вероятности в ближайшие месяцы размер положительного сальдо будет сокращаться и станет сопоставим с объемом покупок валюты в рамках бюджетного правила. Фактор положительной сезонности текущего счета исчерпал себя.

Санкционные риски сохраняются.

Неожиданно для многих на прошлой неделе в нижней палате американского Конгресса появился черновик еще одного законопроекта, предусматривающего ужесточение санкций к РФ за вмешательство в американские выборы, и уже в среду по данному документу состоялся первый раунд публичных слушаний. Первый раунд слушаний состоял из нескольких выступлений приглашенных экспертов. Делатьчеткие выводы по позиции американских властей пока проблематично. Выступающие эксперты в основном занимают должности, связанные с реализацией санкционных ограничений, поэтому очевидно, что их риторика носит жесткий характер. Соответственно, на прошлой неделеспециалисты в целом высказывали доводы в пользу введения санкций в отношении нового госдолга РФ (ключевой позицией Д.Сингха, помогающего ранее разрабатывать санкционные ограничения в 2014 г., были слова о том, что «американским инвесторам следует запретить приобретать новый российский долг в любой валюте»). Много комментариев было на тему необходимости более подробно очертить круг «приближенных к В.Путину олигархов». Наиболее резкими стали комментарии бывшего заместителя советника министра обороны М.Карпентера, предлагающего ввести санкции против всего финансового сектора РФ, но даже он отмечает, что подобные меры надо вводить постепенно, чтобы «избежать внезапного экономического краха и непредвиденных последствий для европейских финансовых рынков».

Из всех законопроектов по теме вмешательства в выборы, внесенных в американский Конгресс, даннаяверсия законопроекта выглядит, на наш взгляд, имеющей наиболее высокие шансы на принятие. Тот факт, что в большинстве случаев формальное определение ограничений установлено за Минфином (риторика представителей которого выглядит менее эмоциональной, чем представителей Конгресса), на наш взгляд, в выгодную сторону отличает данный документ от вариантов, представленных ранее в Сенате (DASKA Act и DETER Act). Вероятно, принятие столь весомого акта потребует несколько раундов публичных слушаний, поэтому теоретически процесс принятия законопроекта может затянуться на весьма продолжительный срок.Пока данная тема не оказала значительного влияние на динамику рубля.

На горизонте ближайшей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 64-65,50руб/долл.В краткосрочной перспективе динамика рубля и других валют EMв первую очередь определяется общим риск-аппетитом на рынках.

EUR/USD

Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»